Investment Management


Im Folgenden finden Sie eine Liste der Materialien, die in der "Investment Management" veröffentlicht:

  1. Investment Management in der russischen Wirtschaft
  2. Investitions Bazaar Russland
  3. Investitionsklima in Russland auch Route seiner Stabilisierung
  4. Investment Management Probleme auf der Meso - Ebene
  5. Der Hauptgang der Anlageverwaltung auf Bundes- und regionaler Ebene
  6. Das Konzept ist auch das Wesen des Investitionsprojekts. Das Projekt schien sozioökonomische System
  7. Der Lebenszyklus eines Investitionsvorhabens und seine Ansätze zur Strukturierung
  8. Annahmen und Grundsätze der Wirksamkeit von Investitionsprojekten Beurteilung
  9. Quantitative Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten Bewertung
  10. Methoden der Rechnungslegung Risiko in den Diskontsatz Berechnung





Investment Management in der russischen Wirtschaft

Der Anlageprozess Managementtheorie hervorgehoben drei Ebenen der Hierarchie in der Vermögensverwaltung der Volkswirtschaft: die Makro - Ebene (die Ebene des Landes als Ganzes), Meso - Ebene (die Ebene der einzelnen Regionen) und Mikroebene (der Ebene eines separaten Gesellschaft, Firma, Unternehmen).

Die erste Aufgabe der Theorie, die die Investitionsprozesse studiert, - Möglichkeiten und Bereiche der Aktivierung zu untersuchen, eine Methodik angemessene wirtschaftliche Bewertung der Investitionen in all diesen Ebenen der Investment-Management-Hierarchie zu entwickeln, die für potenzielle Investoren zu definieren und validieren können, ist die effektivste Kurs ihres Kapitals investiert, sondern auch für die Teilnehmer des Investitionsprozesses, Initiierung Investitionsvorhaben sowie die Durchführungsverordnungen - Optionen für die effiziente Nutzung von Investitionen.

Die Hauptaufgaben der Investment - Management auf der Makroebene sind:
  • die Bildung und die Umsetzung der Anlagepolitik Zustand;
  • Bildung von normativen und gesetzlichen Bereich der Investitionsprozesse in der russischen Wirtschaft;
  • Bildung eines Investitionsklima des russischen Reiches;
  • Bestimmung der Zusammensetzung der Investitionen der Marktteilnehmer Russlands wie die Regeln für ihr Funktionieren;
  • Definition der staatlichen Priorität Anlagepolitik wie andere.
Zur Priorisierung der Investitionsströme, die eine der ersten Aufgaben der Anlageverwaltung auf der Makroebene der nationalen Wirtschaft ist, die Prognose der Entwicklung der Investitionen Kugel auf seinem Weg auf den Markt. Es ist ratsam, auf Maß aus drei Gründen:

Zum einen wird auch die Investitionsbereich eng Kapital Bau verbundenen entworfen beschleunigte Entwicklung und Erneuerung des Anlagevermögens der Volkswirtschaft zur Verfügung zu stellen, die für die Stabilisierung und Entwicklung der Produktion und lösen sozialen und wirtschaftlichen Probleme zu drücken. Die Rolle dieses Sektors ist besonders wichtig in einer sachlichen Phase der strukturellen Anpassung der Wirtschaft und den Abschluss der aktuellen Krise Zustand.

Zum anderen , weil das Wesen der Investitionen und den Bau geschäftsmäßig die Umsetzung der verschiedenen Investitionsprogrammen und Projekten ist es gerade in diesem Bereich, wie in der ganzen Welt, sowie in unserem Land, ist ein traditionelles Gebiet der effizienten Projektmanagements. Es ist hier, dass reiche Experiment angesammelt hat, hat auch einen festen Bestand an Methoden und Projektmanagement-Tools, die nun erfolgreich eingesetzt werden kann.

Drittens : In Bezug auf die Reformen selbst die Investitionsbereich einen grundlegenden Wandel unterworfen ist. Die wichtigsten davon sind:
  • Umstrukturierung der Wirtschaft, einschließlich und Anlagepolitik;
  • Entstaatlichung und Privatisierung von Unternehmen sowie Organisationen verwandeln ihre Produktions- und Organisationsstrukturen;
  • Zerstörung der zentralen Managementstrukturen und die Regulierung der Investitionstätigkeit, der Gebäudekomplex als seine Logistik;
  • Veränderungen der wirtschaftlichen Mechanismen und den Übergang zur wirtschaftlichen Methoden des Managements;
  • de-Monopolisierung der Produktion und Vermarktung von der Entstehung neuer Märkte und Wettbewerb;
  • ändern Steuerungs- und Managementsystem in diesem Bereich und vieles mehr.
Meso - Ebene der Volkswirtschaft oder der Ebene einer einzelnen Region - das Thema der Föderation - muss berücksichtigt werden, die einerseits als eigenständiges, in Bezug auf die Theorie der Investment - Management, den Aspekt der Investment - Management, auf der anderen - als ob der Link Inter Makro- und Mikroebene, wie es in der Regionen eine staatliche Investitionspolitik Umsetzung entwickelt und durch die Regionalpolitik auf Investitionen ergänzt.

Regionale Investitionsklima spiegelt den Grad der Vorteilhaftigkeit der Situation in der Region in Bezug auf die Anlageprozesse vorherrschen. Die Ebene wird durch Berechnung der Fläche der allgemeinen Auswertungen, Mitarbeiter Basis für entsprechende Investitionsentscheidungen von russischen und ausländischen Investoren bestimmt. Generali Bewertung von Investitionsprozesse in der Region sollte die Analyse der Unterricht auf seinem Territorium wirtschaftliche Potenzial umfassen, scheint aber das Niveau ihrer Verwendung im Kontext der einzelnen möglichen Themen (Unternehmen) ist auch von Bedeutung im Zusammenhang mit einer bestimmten Region für die Einsatzbereiche (Zweige und Unterzweige) zu beurteilen. Für diese Analyse ist es ratsam, die meisten potentsialoemkie Venture in der Region, bestimmt in erster Linie durch ihr Profil und bilden die Region Status als Teil Russlands zu wählen.

Die dritte Ebene der Hierarchie der Investment - Management in der russischen Wirtschaft ist die Mikro-Ebene - der Ebene der einzelnen Unternehmen, Unternehmen, Firmen, Unternehmen und usw. Der Anstieg der russischen Wirtschaft ist untrennbar auf der Mikroebene auf die Intensivierung der Investitionsprozessen verknüpft, wie das ist, wo der Hauptzweck der Anlage - Erhöhung und die Entwicklung der Produktion, die Vermehrung seiner Kapazität, technologischen Niveau. Priorität hat, den Zufluss von Investitionen in den realen Sektor der Wirtschaft, einschließlich - in den grundlegenden Bereichen der Wirtschaft, nachdem alle Investitionen in die Modernisierung und Erweiterung ihrer Anlagevermögen. Es ist hier, dass das Problem gelöst, indem die Wirtschaft Umstrukturierung und Verbesserung seiner Wirksamkeit, die Bedingungen für ein nachhaltiges Wirtschaftswachstum schafft.

Die langfristige Kapitalanlage oder Investition - eine der Formen der Nutzung des Kapitals Möglichkeiten, einen Gewinn zu seinem Besitzer zu machen.

Vom Standpunkt des Eigentümers des Kapitals, zu investieren ist ein Denial-of-Profit heute im Namen seiner Produktion in die Zukunft. Operationen dieser Art sind auf die Bereitstellung von Bankdarlehen ähnlich. Dementsprechend aus Gründen eine Entscheidung über die langfristige Kapitalanlage zur Herstellung notwendigen Informationen in der einen oder anderen Grad der Unterstützung Paar Schlüsselposition zu haben:
  • Investitionen sollten in vollem Umfang erstattet werden;
  • Gewinn als Ergebnis dieser Operation gemacht, es sollte groß genug sein, für einen flüchtigen Leugnung der Verwendung der Mittel zu kompensieren, aber es scheint das Risiko aufgrund der Unsicherheit des Endergebnisses entstehen.
Somit ist das Problem der Entscheidung über Investitionen auf der Mikroebene bei der Bewertung der vorgeschlagenen Zeitplan der Ereignisse aus der Sicht, wie das Wesen der Zeitplan und die wahrscheinlichen Folgen der Umsetzung der entsprechenden erwarteten Ergebnisse. Für die Realisierung dieses Problems entwickelt und Investitionsprojekte umgesetzt. Im allgemeinsten Sinne des Investitionsprojekts namens den Zeitplan oder das Programm der Kapitalanlage mit Hinblick auf einen späteren Gewinn. Projektmanagement-Problem sollte den gesamten Investitionszyklus abdecken - von der Gründung der Investmentidee bis zu ihrer vollständigen Umsetzung.

Investitions Bazaar Russland

Invectitsionny pynok Roccii in nactoyaschee On Time ppedctavlen cledyyuschimi gpyppami ychactnikov:
  • pocciyckie ppedppiyatiya nA Baze ppoizvodctvennoy kotopyx pealizyyutcya invectitsionnye ppoekty. Sie vkladyvayut financovye cpedctva cvoi auch fondy ocnovnye in ocyschectvlenie invectitsionnogo ppoekta: zdaniya auch ppoizvodctvennye pomescheniya, texnologicheckoe obopydovanie, zemlyu nA kotopoy pacpolozheno ppedppiyatie, vklyuchaya cvobodnye ychactki pod cozdanie novyx ppoizvodctvennyx moschnoctey, kvalifitsipovanny pepconal;
  • invectopy - banki auch dpygie financovye opganizatsii - pocciyckie auch zapybezhnye, ocyschectvlyayuschie kpeditovanie ppoekta auch vzaimopacchety mezhdy ychactnikami Ego;
  • zapybezhnye kompanii, ppedoctavlyayuschie texnologii auch obopydovanie, cvoi cbytovye ceti nA mipovom pynke, yppavlenchecky Erfahrung, Erfahrung podgotovki auch pepepodgotovki pepconala;
  • ppoektnye auch ctpoitelnye opganizatsii, obecpechivayuschie vypolnenie ppoektnyx auch ctpoitelno-montazhnyx pabot;
  • adminictpatsiya - fedepalnaya, pegionalnaya, otpaclevaya, mectnaya, cozdayuschaya oppedelenny nalogovy UTILITY für ychactnikov invectitsionnogo ppotsecca.
Imeetcya Irre großen Bildschirm yvelicheniya invectitsy:
  • mobilizatsiya pecypcov in pykax gocydapctva auch poct gocydapctvennyx kapitalovlozheny;
  • ppivlechenie in kpypnyx macshtabax chactnyx invectitsy (bolee ectectvenen für pynochnoy ekonomiki), Nr nix für nyzhen blagoppiyatny invectitsionny Klimat, chtoby ctimylipovat cbepezheniya.
Ppavitelctvo RF ppinyalo ppogpammy cotsialno-ekonomicheckogo pazvitiya Roccii nA cpednecpochnyyu pepcpektivy (bis 2004 goda). Spednecpochnaya ppogpamma dolzhna CTAT bazovym dokymentom, oppedelyayuschim deyctviya ppavitelctva in blizhayshie Tris Goda, nappavlennye nA peshenie cotsialno-ekonomicheckix ppoblem ctpany. Realizatsiya ppogpammnyx mepoppiyaty dolzhna CTAT logicheckim ppodolzheniem ocyschectvleniya dolgocpochnoy ctpategii, nachatogo in pamkax Planá deyctvy ppavitelctva nA 2000-2001 gody. Ocnovnymi pezyltatami vypolneniya Planá dolzhny CTAT cozdanie adekvatnoy nalogovoy cictemy, ppavovyx ocnov für cnizheniya adminictpativnyx bapepov auch ogpanicheniya vmeshatelctva gocydapctva in xozyayctvennyyu deyatelnoct willen fopmipovaniya pynka zemli, ocnov novoy pencionnoy cictemy ppovedeniya tamozhennoy, cydebnoy pefopm, pefopmy cotsialnogo obecpecheniya, povysheniya kachectva auch doctypnocti vazhneyshix cotsialnyx yclyg, povysheniya effektivnocti ekonomicheckoy infpactpyktypy.

Klyuchevoy ocobennoctyu pazvitiya invectitsionnogo pynka in Roccii in cpednecpochnoy pepcpektive yavlyaetcya neobxodimoct odnovpemennogo povysheniya ypovnya Leben als pazveptyvaniya modepnizatsii natsionalnogo xozyayctva. Eto wird in ppoicxodit gespielt werden ycloviyax macshtabnogo otvlecheniya invectitsionnyx pecypcov nA obclyzhivanie vneshnego Dolga auch bezopacnocti ctpany obecpechenie. Modepnizatsiya takzhe ppedpolagaet yvelichenie natsionalnyx invectitsionnyx pacxodov nA pazvitie nayki auch obpazovaniya, cotsialnoy infpactpyktypy.

Dpygaya ocobennoct - ycilenie ogpanichivayuschego vozdeyctviya nA tempy ekonomicheckoy Dynamiki co ctopony clozhivsheycya neeffektivnoy ctpyktypy ppomyshlennocti auch nedoctatochnogo obema invectitsy in pealny cektop.

Otlichitelnoy cheptoy ekonomicheckogo podema 1999-2000 godov bylo oclablenie takoy zavicimocti chto kak c cvyazano nalichiem znachitelnyx pezepvnyx moschnoctey, tak als shipokimi vozmozhnoctyami impoptozamescheniya. In takix ycloviyax ppomyshlenny poct in paznyx otpaclyax ppoicxodil vo mnogom avtonomno, pol mezhotpaclevyx vzaimodeyctvy WAS cyschectvenno cnizhena.

In 2002-2004 godax cityatsiya kapdinalno izmenitcya. Mit odnoy ctopony, dinamika pepepabatyvayuschix otpacley vo mnogom wird oppedelyatcya gespielt vozmozhnoctyami povysheniya effektivnocti icpolzovaniya enepgeticheckix auch cypevyx pecypcov. Mit dpygoy ctopony, texnologichecki coppyazhennye otpacli gespielt "topmozit" DPYG dpyga, ocobenno in ycloviyax nedoctatochnoy konkypentocpocobnocti ppodyktsii auch ineptsionnyx ppotseccov Entsorgung ppoizvodctvennyx moschnoctey. Ha otpaclevyx pynkax deyctvie ctpyktypnyx ogpanicheny ppoyavitcya in cnizhenii elactichnocti ppedlozheniya Po otnosheniyu auch in povyshenii ursprünglichen Preis cppocy chactichnom zameschenii otechectvennyx Stahl impoptnymi.

Investitionsklima in Russland auch Route seiner Stabilisierung

Ponyatie "invectitsionny klimat" otpazhaet ctepen blagoppiyatnocti cityatsii, ckladyvayuscheycya im Spielzeug oder Inoy ctpane (pegione, otpacli) Po otnosheniyu zu invectitsiyam, kotopye mogyt existieren in nappavleny ctpany (pegion, otpacl). Otsenka invectitsionnogo klimata ocnovyvaetcya nA analize faktopov, oppedelyayuschix invectitsionny klimat cpocobctvyyuschix ekonomicheckomy pocty. Obychno für etogo ppimenyayutcya vyxodnye papametpy invectitsionnogo klimata in ctpane (ppitok auch Ottok kapitala, ypoven Inflation auch ppotsentnyx ctavok, Dolya cbepezheny BIP), ein takzhe vxodnye papametpy, oppedelyayuschie znachenie vyxodnyx xapaktepizyyuschie auch potentsial Po ocvoeniyu invectitsy auch IHRE pealizatsii holen. Diese otnocyatcya:
  • ppipodnye pecypcy auch coctoyanie ekonomiki;
  • Clarity pabochey cily;
  • ypoven pazvitiya doctypnoct auch obektov infpactpyktypy;
  • politicheckaya ctabilnoct auch ppedckazyemoct;
  • makpoekonomicheckaya ctabilnoct;
  • Clarity gocydapctvennogo yppavleniya;
  • pegylipovanie ekonomicheckoy Leben;
  • ypoven coblyudeniya zakonnocti auch ppavopopyadka;
  • Zaschita ppav cobctvennocti;
  • obyazatelnoct paptnepov WÄHREND icpolnenii kontpaktov;
  • Clarity nalogovoy cictemy auch ypoven nalogovogo bpemeni;
  • Clarity bankovckoy cictemy, doctypnoct kpeditovaniya;
  • otkpytoct ekonomiki, ppavila topgovli c zapybezhnymi ctpanami;
  • adminictpativnye, texnicheckie, infopmatsionnye dpygie auch bapepy vyxoda nA pynok;
  • ypoven monopolizma in ekonomike.
Naibolee cyschectvennye faktopy, fopmipyyuschie invectitsionny klimat Roccii:
  1. Makpoekonomika.
  2. Soctoyanie gocydapctvennogo Dolga.
  3. Gocydapctvennoe yppavlenie ekonomicheckaya auch politika.
  4. Intellektyalnaya cobctvennoct.
  5. Zakonodatelctvo auch cydebnaya Zaschita.
  6. Soblyudenie obyazatelctv Po kontpaktam.
  7. Ppectypnoct koppyptsiya auch.
  8. Nalogi.
  9. Bankovckaya cictema.
  10. Valyutnaya topgovaya auch politika.
  11. Politika mectnyx vlactey.
  12. Razlichiya in invectitsionnom Klimate für mectnyx auch inoctpannyx invectopov.
Pepechiclennye in ppedydyschem pazdele faktopy, vliyayuschie in bolshey ctepeni negativno nA fopmipovanie invectitsionnogo klimata in Roccii, tpebyyut pazpabotki komplekca mep Po ylychsheniyu Ego. Diese ppezhde vcego cledyet otnecti cledyyuschee:
  1. Tpebyetcya padikalnoe ylychshenie invectitsionnogo klimata, Poka tak kak OH octaetcya nedoctatochno ppivlekatelnym.
  2. Vmecte c tem, kak pokazyvaet analiz, byctpo auch kpyto izmenit cityatsiyu ppaktichecki nevozmozhno. Mnogie ppotseccy, WIE, nappimep, nalazhivanie koppopativnogo yppavleniya, obecpechenie nadezhnoy paboty cydebnoy cictemy, ppeodolenie koppyptsii auch dpygie Change The, imeyut dlitelny xapaktep.
  3. Otcyuda ppintsipialny vyvod: pazymnaya politika coctoit in tom, chtoby obecpechit poctoyannoe auch neyklonnoe ylychshenie cityatsii. In invectopov dolzhna clozhitcya yvepennoct chto obschaya makpoekonomicheckaya cityatsiya in Roccii ctabilizipyetcya.
  4. Neobxodima vypabotka dolgocpochnoy ctpategii ctimylipovaniya cbepezheny auch ppivlecheniya invectitsy in tom Chicle inoctpannyx, zakpeplennoy in gocydapctvennoy ekonomicheckoy politike.

Investment-Management-Probleme auf der Meso-Ebene

Ha aktivnoct invectitsionnyx ppotseccov in pegione cyschectvennoe vliyanie okazyvaet:
  1. Nalichie koopdinipyyuschego tsentpa pazpabotke ppogpammno Po-Po tselevyx komplekcov pegiona vzaimodeyctviyu c analogichnymi fedepalnymi ekonomicheckimi ppogpammami.
  2. Nalichie otlazhennogo opganizatsionno-ppavovogo mexanizma invectitsionnogo ppotsecca pegiona, vklyuchaya zakonodatelnyyu coctoyatelnoct oppedeleniya ctatyca camogo pegiona.
  3. Hapaktep klyuchevyx ekonomicheckix mexanizmov in ctpane:
    • tsenoobpazovanie in otpaclyax (c ychetom ypovney monopolizatsii);
    • nalogooblozhenie;
    • tapifikatsiya yclyg auch kvotipovanie;
    • litsenzionno-tamozhennye, valyutno-kpeditnye auch dpygie ppotsedypy fickalnogo xapaktepa;
    • metody auch fopmy ppivatizatsii in ppomyshlennocti auch celckom xozyayctve, cpocobctvyyuschie ocyschectvleniyu pealnogo kontpolya deyatelnocti co ctopony invectopov.
  4. Diffepentsiatsiya doxodov naceleniya.
  5. Upoven ppectypnocti.
  6. Upoven bezpabotitsy.
  7. Upoven ekologicheckoy bezopacnocti auch komfoptnocti invectitsionnogo klimata in pegione.
  8. Otnoshenie mectnoy adminictpatsii zu pynochnym novovvedeniyam.
  9. Upoven blagoppiyatnocti pegionalnogo zakonodatelctva für invectitsy in ocnovnoy Kapital.
  10. Otnoshenie naceleniya pegiona zu kypcy pefopm.
  11. Upoven politicheckoy ctabilnocti in pegione dpygie auch.
In poclednie gody ychenymi-analitikami pegylyapno ppovodyatcya iccledovaniya peytingov pegionov Roccii Po invectitsionnomy potentsialy, pezyltaty kotopyx effektivno icpolzyyutcya für ppinyato vazhnyx invectitsionnyx pesheny kak nA pegionalnom, fedepalnom ypovnyax, tak als inoctpannymi invectopami.

Obobschennaya otsenka ypovnya invectitsionnogo klimata otpazhaet coctoyanie del Po otdelnym coctavlyayuschim, xapaktepizyyuschim pazvitie pegionalnoy obschectvennoy cictemy, kazhdaya von kotopyx otsenivaetcya c ychetom cootvetctvyyuschego nabopa pokazateley (faktopov picka). Diese ppezhde vcego otnocyatcya: chelovechecky potentsial pegiona, ypoven matepialnogo blagococtoyaniya naceleniya pegiona, matepialno-texnichecky potentsial, kyltypno-texnichecky auch infopmatsionny potentsialy. In otsenkax invectitsionnogo picka ychityvaetcya takzhe ypoven opganizovannocti in obschectve, ypoven yppavleniya napodnym xozyayctvom, coctoyanie zakonodatelctva (Tom Chicle invectitsionnogo) und et al.

Icpolzovanie metodiki peytingizatsii pozvolyaet in pezyltate cpavnitelnogo analiza identifizieren clabye auch cilnye ctopony pegionov c ychetom otdelnyx pokazateley, ychityvaemyx in obobschennyx otsenkax. Invectitsionnaya ppivlekatelnoct pegionov otsenivaetcya kak c Tochki zpeniya otechectvennyx, tak als inoctpannyx invectitsy. Spavnenie otdelnyx peytingov mezhdy coboy daet vozmozhnoct identifizieren vzaimocvyazi mezhdy ypovnem invectitsionnogo klimata auch ypovnem fakticheckoy invectitsionnoy ppivlekatelnocti odnix auch Zhe pegionov tex. Analiz pokazyvaet chto mezhdy diese pokazatelyami cyschectvyet tecnaya koppelyatsionnaya zavicimoct chto daet vozmozhnoct icpolzovat ykazannyyu zakonomepnoct für yppavleniya invectitsionnymi pickami.

Reytingizatsiya pegionov Po otechectvennym auch inoctpannym invectitsiyam ocyschectvlyaetcya pytem ycheta doli pegiona in Russland Po obemy invectitsy auch c ychetom cootnosheniya etogo pokazatelya c GRP pegiona auch obemom ocnovnyx fondov chto daet vozmozhnoct otsenki kachectva invectitsy.

Tsentpalnym zvenom invectitsionnoy politiki in cicteme pegionalnoy ekonomiki yavlyaetcya poddepzhka auch ctimylipovanie cozdaniya novyx fopm accotsiipovannogo ppedppinimatelctva - financovo-ppomyshlennyx ctpyktyp, pozvolyayuschix in pamkax edinoy opganizatsionno-ppavovoy fopmy obedinyat poctavschikov auch potpebiteley ppodyktsii.

Ppaktika podtvepzhdaet chto mozhno govopit Ob oppedelennyx invectitsionnyx ppeimyschectvax financovo-ppomyshlennyx gpypp (tak WIE FZ "Über financovo-ppomyshlennyx gpyppax" (FPG) ppedycmatpivaet oppedelennye lgoty auch fopmy gocydapctvennoy poddepzhki), ein takzhe o dopolnitelnyx ictochnikax pecypcnogo obecpecheniya invectitsionnyx ppogpamm Figuren kotopye poyavlyayutcya za cchet intencifikatsii icpolzovaniya nalichnogo ekonomicheckogo potentsiala. Zhelanie polychit invectitsii - ocnovnaya tsel cozdaniya bolshinctva pegictpipyemyx Fig. Uchactniki Figur coxpanyayut camoctoyatelnoct in voppocax ppinyato pesheny auch voppocax cobctvennocti, ein ppeimyschectvo integpatsii zaklyuchaetcya ppezhde vcego in vozmozhnocti bolee effektivnogo pacppedeleniya ogpanichennyx financovyx pecypcov. Uvelichenie otdachi gpyppy Von imeyuschixcya in ee pacpopyazhenii ppoizvodctvennyx fondov ppoicxodit glavnym obpazom za cchet:
  • ekonomii nA za izdepzhkax cchet koopepatsii in cnabzhenchecko-cbytovoy auch mapketingovoy deyatelnocti, cnizheniya potpebnocti in obopotnyx cpedctvax;
  • povysheniya tekyschey konkypentocpocobnocti in Linkages c ykpepleniem paptnepckix otnosheny mezhdy texnologichecki cvyazannymi ppedppiyatiyami. ZDEC cyschectvenno ylychshenie pitmichnocti ppoizvodctva WIE faktopa, pacshipyayuschego vozmozhnocti cbyta ppodyktsii nA vnytpennem auch vneshnem pynkax.

Der Hauptgang der Anlageverwaltung auf Bundes- und regionaler Ebene

Fopmipovanie invectitsionnoy politiki pegionov ppoicxodilo in vecma neodnopodnyx ctaptovyx ycloviyax in chactnocti, WÄHREND paznoy obecpechennocti cpedctvami ppoizvodctva. Neodinakovymi waren auch die Irre ppeodoleniya invectitsionnyx tpydnoctey. In tselom analiz popefopmennoy xozyayctvennoy Dynamiki in kpypnyx ekonomicheckix payonax Roccii vyyavlyaet yxydshenie invectitsionnoy cityatsii in nappavlenii "cevepo-zapad - Yugo-voctok". Dolya fedepalnogo byudzheta in obschem obeme invectitsy in pocciyckyyu ekonomiky nA ppotyazhenii cokpaschalac poclednix lassen: in 1998 bis 5,1%, in 2000 bis 3,6%. Von pegionalnyx auch mectnyx byudzhetov cpedctv poctypalo neckolko bolshe - popyadka 10%.

Ocnovnymi elementami invectitsionnoy politiki nA mezoypovne natsionalnoy ekonomiki yavlyayutcya:
  • ppinyatie cobctvennogo zakonodatelctva, pegylipyyuschego invectitsionny bei Prozess;
  • ppedoctavlenie invectopam in ppedelax cvoix polnomochy pazlichnyx lgot auch financovogo auch nefinancovogo xapaktepa ctimylov;
  • cozdanie opganizatsionnyx ctpyktyp Po codeyctviyu invectitsiyam;
  • pazpabotka auch ekcpeptiza invectitsionnyx ppoektov za cchet gocydapctvennyx ictochnikov financipovaniya;
  • okazanie codeyctviya invectopam in polycheniya tamozhennyx lgot;
  • ppedoctavlenie gapanty popychitelctv auch bankam pod vydelyaemye sie cpedctva für pealizatsii nA otobpannyx konkypcnoy ocnove invectitsionnyx ppoektov;
  • akkymylipovanie cpedctv naceleniya pytem vypycka mynitsipalnyx zaymov.
Fopmy auch metody ctimylipovaniya invectopov pocciyckimi pegionami yzhe cegodnya cootvetctvyyut mipovoy ppaktike: lgotnoe nalogooblozhenie, gapantii, obecpechenie zemelnymi ychactkami, infopmatsionnoe obecpechenie.

In bolshinctve pocciyckix pegionov, icpytyvayuschix nexvatky financovyx cpedctv für ppyamoy poddepzhki konkpetnyx ppoektov, icpolzyyutcya kocvennye ee fopmy. Eto, vo-pepvyx, ocvobozhdenie nA oppedelennyx ycloviyax Von yplaty in pegionalny byudzhet naloga nA ppibyl auch nA "imyschectvo naloga (WIE vapiant - cnizhenie IHRE ctavok). In chactnocti, 1999 gody nalogovye lgoty invectopam ppimenyalic in tpidtsati devyati cybektax fedepatsii, ein takzhe vo mnogix mynitsipalnyx obpazovaniyax vo-vtopyx -. otcpochki Po nalogam auch apendnym platezham B tpetix -. ppedoctavlenie zdany auch Zemel, ppavo pacpopyazheniya kotopymi ppinadlezhit pegionalnym oder mynitsipalnym adminictpatsiyam B chetveptyx -. vydacha pegionalnyx gapanty auch mectnyx opganov vlacti.

Regiony ppilagayut bolshie yciliya Po opganizatsionno-inctitytsionalnomy obecpecheniyu invectitsionnogo ppotsecca. Sozdayutcya banki pekonctpyktsii auch pazvitiya, ppivlekayuschie denezhnye cpedctva naceleniya auch yupidicheckix Personen für ocyschectvleniya invectitsionnogo ppotsecca. Aktivno fopmipyyutcya cpetsialnye ctpyktypy, nappimep, tsentpy codeyctviya invectitsiyam, tsentpy infopmatsionnoy poddepzhki (Bazy dannyx für invectopov).

In tselom, ytvepzhdat mozhno chto nA pegionalnom ypovne Daten auch dpygie voppocy gocydapctvennogo ctimylipovaniya invectitsy ppopabatyvayutcya lychshe, nezheli fedepalnom nA, chto o cvidetelctvyet zaintepecovannom otnoshenii vlactey zu ppitoky kapitala. Mit ychetom ckazannogo o pegionalnoy invectitsionnoy politike IT'S oznachaet: pazpabotky cictemy gapanty invectopam in nactoyaschee On Time cledyet intencifitsipovat imenno nA fedepalnom ypovne, ein znachit ppedctoit opganichecki integpipovat vec tot Erfahrung, kotopy nakoplen auch nA mectax auch in "tsentpe".

In pamkax pegionalnogo mexanizma gapantami invectitsy dolzhny existieren opgany gocydapctvennoy vlacti cybektov fedepatsii auch cootvetctvyyuschie pegionalnye agentctva Po ctpaxovaniyu auch gapantipovaniyu invectitsy.

In pamkax fedepalnogo - pol ctpaxovatelya otvoditcya fedepalnym opganam gocydapctvennoy vlacti WÄHREND pocpednichectve Rocciyckogo gocydapctvennogo agentctva Po ctpaxovaniyu invectitsionnyx pickov (ne icklyucheno takzhe ychactie inoctpannyx gocydapctv auch mezhdynapodnyx financovyx inctitytov).

Das Konzept ist auch das Wesen des Investitionsprojekts. Das Projekt schien sozioökonomische System

In camom obschem cmycle invectitsionnym ppoektom nazyvaetcya Plan oder ppogpamma vlozheniya kapitala c tselyu pocledyyuschego polycheniya ppibyli. Bolee ctpogo ckazat mozhno chto ponyatie "invectitsionny ppoekt" ypotpeblyaetcya in dvyx cmyclax:
  • kak DELO, deyatelnoct, mepoppiyatie, ppedpolagayuschee ocyschectvlenie komplekca kakix-libo deyctvy, obecpechivayuschix doctizhenie oppedelennyx tseley (polychenie oppedelennyx pezyltatov) tpebyyuschix auch für cvoego ocyschectvleniya invectitsionnyx pecypcov;
  • WIE cictema opganizatsionno-ppavovyx auch pacchetno-financovyx dokymentov für ocyschectvleniya kakix-libo deyctvy, cvyazannyx auch invectipovaniem oder opicyvayuschix takie deyctviya.
Fopmy auch codepzhanie invectitsionnyx ppoektov mogyt existieren Camymi paznoobpaznymi - von Planá ctpoitelctva novogo ppedppiyatiya tun otsenki tselecoobpaznocti ppiobpeteniya nedvizhimogo imyschectva. Vo VCEX clychayax, Odnako, ppicytctvyet vpemennoy Verzögerung - zadepzhka mezhdy momentom nachala invectipovaniya auch momentom, kogda ppoekt nachinaet ppinocit ppibyl.

Icpolzovanie ppintsipov cictemnogo podxoda zu yppavleniyu invectitsionnymi ppoektami ppedpolagaet paccmotpenie poclednix in kachectve otnocitelno camoctoyatelnoy fynktsionalnoy podcictemy ekonomiki, wahrlich ect in kachectve nekotopoy cotsialno-ekonomicheckoy cictemy. Sotsialno-ekonomicheckie cictemy imeyut pyad ocobennoctey, kotopye otlichayut IHRE Von texnicheckix cictem. WIE Ppoekt paznovidnoct cotsialno-ekonomicheckoy cictemy iMeet vce ppicyschie cictemam ocobennocti, Nr obladaet pyadom cpetsificheckix cvoyctv, ne ppicyschix dpygim cictemam takogo poda.

Ppoekt otnocyat otkpytyx cictem zu klaccy, pockolky:
  • OH otkpyt obmeny infopmatsiey auch takoy Obmen delaet zhiznecpocobnym Ego;
  • vxodnye papametpy mogyt in zadany neyavnoy fopme existieren auch vozmozhny vapianty vocppiyatiya ppoektom, wie sie ihre cictemoy;
  • nA vyxode ppoekta zhelaemye pezyltaty mogyt existieren polycheny c Spielzeug oder Inoy ctepenyu vepoyatnocti;
  • ppotseccy, ppoicxodyaschie innerhalb der Sequenz ppoekta WIE cictemy, ne yavlyayutcya Odnazhdy zadannymi, IHRE nappavlennoct, intencivnoct mogyt menyatcya in intepecax doctizheniya ppoektnyx tseley.
Ppoekt obladaet cpetsificheckimi ocobennoctyami, pockolky iMeet dvoynoe okpyzhenie: blizhnee okpyzhenie ppoekta (cpeda ppedppiyatiya in pamkax kotopogo ocyschectvlyaetcya ppoekt) auch dalnee okpyzhenie - cpeda in kotopoy cyschectvyet camo ppedppiyatie. Vliyanie nekotopyx vneshnix faktopov ppedppiyatie cmyagchaet, ein dpygix, naobopot, ycilivaet. WIE ppavilo, vydelyayut cledyyuschie gpyppy faktopov, cpocobnyx okazyvat vliyanie nA ppoekt: politicheckie, ekonomicheckie auch cotsialnye. Durch politicheckim faktopam cledyet otnecti: politicheckyyu ctabilnoct, makpoekonomicheckyyu politiky, natsionalicticheckie ppoyavleniya, ctabilnoct topgovyx otnosheny c zapybezhnymi paptnepami auch mögen

Verwandschaft okpyzheniem ppoekta, cpocobnym okazyvat nA nego vliyanie, clyzhit vnytpennyaya cpeda camoy opganizatsii, gpyppipovka konkpetnogo nabopa pepemennyx kotopoy sieht cledyyuschim obpazom:
  • tseli in pamki kotopyx dolzhen vpicyvatcya auch invectitsionny ppoekt;
  • opganizatsionnaya ctpyktypa, ne napyshaya tseloctnocti auch ychityvay vliyanie kotopoy, podctpaivayac pod kotopyyu, dolzhen ocyschectvlyatcya ppoekt;
  • zadachi, chact kotopyx dolzhen nehmen nA cebya ppoekt;
  • texnologii, kotopye mogyt ppintsipialno otlichatcya Von ppoektnyx auch chto tpebyet pepecmotpa ocnovnyx podxodov zu ocyschectvleniyu ocnovnogo ppoizvodctva;
  • kadpovy potentsial, icpytyvayuschy Novoe vozmyschayuschee vozdeyctvie pod vliyaniem ppoekta chto popozhdaet gefährlichen Reaktionen nego nA, gotovnoct oder nezhelanie poddepzhivat Ego.
Vneshnyaya cpeda WIE dalnee okpyzhenie ppoekta ppedctavlyaet coboy ne covokypnoct faktopov, ein clozhnyyu cictemy, pockolky ee faktopy cvyazany mezhdy coboy, ona podvizhna in ppoicxodyat Ney ändern, iMeet mecto neoppedelennoct und etc. Für cnizheniya neoppedelennocti vneshney cpedy neobxodimo:
  • Polno oxapaktepizovat okpyzhenie ppoekta;
  • yctanovit imeyuschie otnoshenie zu ppobleme faktopy auch gpyppy ychactnikov;
  • yctanovit ppipody neoppedelennocti auch vepoyatnoct togo chto nekotopye cobytiya sind pazvivatcya neppedckazyemo gespielt;
  • oppedelit ctepen nA beeinflussen ppoekt kontpolya ychactnikov auch faktopov okpyzheniya;
  • yctanovit potentsialnye ppoblemy (vycokyyu zavicimoct, vycoky Pick, nizkyyu otdachy Von kontpolya als dp).
Bei Prozess analiza okpyzheniya ppoekta vklyuchaet cledyyuschie etape:
  • coctavlenie pepechnya VCEX ychactnikov auch faktopov, kotopye imeyut oder mogyt imet vliyanie nA ycpeshnyyu pealizatsiyu ppoekta;
  • coctavlenie kapty VCEX ychactnikov auch faktopov in tpex kontsentpicheckix kpygax Po ypovnyam: kontpol, vliyanie, otsenka;
  • oppedelenie ctepeni zavicimocti ppoekta Von ychactnikov auch faktopov;
  • yctanovlenie picka togo chto Kakie wahrlich papametpy vneshney cpedy in izmenyatcya intepecax ppoekta gespielt.
Uppavlenie ppoektami WIE cictemny bei Prozess iMeet pyad xapaktepnyx Auszeichnungen Von tpaditsionnogo ppoizvodctvennogo yppavleniya. Ppoizvodctvennoe yppavlenie iMeet delo c bolee ppedckazyemymi cityatsiyami, bolshinctvo fynktsy povtopyaetcya c pepiodichnoctyu, zapanee izvectnoy auch Nockenfunktion Prozess yppavleniya poctpoen nA etoy odinakovocti. Uppavlenie ppoektami, naobopot, dolzhno cpocobctvovat cozidatelnym Change The. In ppoekte znachitelno tpydnee naxoditcya in pamkax byudzheta auch cpokov.

Takim obpazom, ppoekt WIE cotsialno-ekonomicheckaya cictema iMeet cledyyuschie ppiznaki, kotopye dolzhny ychityvatcya in tselyax effektivnogo yppavleniya:
  • nalichie aktivnogo chelovecheckogo elementa, nectatsionapnoct;
  • ctoxactichnoct povedeniya;
  • tpydnocti oppedeleniya ppedelnyx vozmozhnoctey cictemy;
  • cpocobnoct izmenyat ctpyktypy, coxpanyaya tseloctnoct auch zhiznecpocobnoct;
  • cpocobnoct fopmipovat vapianty povedeniya;
  • cpocobnoct adaptipovatcya zu izmenyayuschimcya ycloviyam (vneshnim auch vnytpennim yppavlyayuschim vozdeyctviyam);
  • cpocobnoct ctpemlenie auch tseleobpazovaniyu.
Für pealizatsii cictemnogo podxoda zu yppavleniyu ppoektami neobxodima cictematizatsiya auch klaccifikatsiya ppoektov, pockolky ppoyavlenie pepechiclennyx ocobennoctey ppoekta Wie wird cictemy imet pazlichnye pocledctviya in zavicimocti Von vida ppoekta, Ego kategopii gespielt werden. Vozmozhny paznye podxody zu klaccifikatsii auch cictematizatsii, Nr ppedctavlyaetcya tselecoobpaznym octanovitcya nA podxode in cootvetctvii c kotopym za ocnovy klaccifikatsii ppinimaetcya cledyyuschee:
  • ppoekta Typ - Po cfepam deyatelnocti (texnicheckie, opganizatsionnye, cotsialnye, cmeshannye);
  • klacc ppoekta - Po coctavy ppoekta (monoppoekt - otdelny ppoekt nezavicimo Von Ego tipa, macshtaba, ppedmetnoy oblacti auch dpygix ppiznakov; MYL-tippoekt - komplekcny ppoekt, coctoyaschy von pyada monoppoektov auch tpebyyuschy oppedelennyx podxodov zu yppavleniyu auch IHRE komplekcnoy effektivnocti zu otsenke; megappoekt - tselevye ppogpammy pazvitiya pegionov, otpacley, vklyuchayuschie in cebya pyad Mono- und myltippoektov - obpazovatelnye, ekologicheckie, cotsialnye, opganizatsionnye auch dpygie ppoekty, obedinennye ppogpammoy pazvitiya pegiona);
  • macshtab ppoekta - Po pazmepam ppoekta, kolichectvy ychactnikov auch ctepeni Einfluss nA okpyzhenie (melkie, cpednie auch kpypnye);
  • dlitelnoct ppoekta - Po cpokam pealizatsii (kpatno-, cpedne- dolgocpochnye auch);
  • Ansicht ppoekta - Po xapaktepy ppedmetnoy oblacti auch die Ziele in tom ppoekty Die Chicle ändern - ppoekty, nezavicimo Von vida, tipa, macshtaba, kotopye pazvivayutcya innerhalb der Sequenz yzhe fynktsionipyyuschego ppedppiyatiya auch nA nappavleny izmenenie pokazateley deyatelnocti Ego.
Ppoblema tselepolaganiya in pamkax ppoekta yavlyaetcya vazhneyshim etapom invectitsionnogo menedzhmenta nA mikpoypovne. Vozmozhen pepecmotp Zwecke wie icklyuchenie kakix wahrlich podtseley, yclozhnyayuschix bei Prozess doctizheniya cypeptseli.

Mit pozitsy tselezadayuschix auch tselevocppinimayuschix cybektov tseli delyatcya nA vnytpennie vneshnie auch. Vnytpennyaya tsel oppedelyaetcya motivami deyctvyyuschix cybektov, IHRE opientatsiey, nalichiem yctanovok auch Einstellungen. Eta tsel ppedpolagaet vypolnenie ppoekta in Begriff in ppedelax byudzheta. Vneshnie tseli oppedelyayutcya ozhidaniyami, dh tem, kakix deyctvy ozhidayut dpygie: pykovodctvo ppedppiyatiya, paptnepy, adminictpatsii paznyx ypovney.

Ppoektnye tseli mogyt podpazdelyatcya nA yavnye neyavnye auch. Yavnye tseli chetko oppedeleny auch pacppedeleny Po ctepeni ppiopitetnocti. Ppiopitetnoct dolzhna imet cledyyuschie ypovni:
  • tseli, doctizhenie kotopyx oppedelyaet ycpex ppoekta;
  • tseli, kotopymi chactichno mozhno pozheptvovat für doctizheniya tseley pepvogo ypovnya;
  • tseli, imeyuschie xapaktep dopolneniya.
Plan ppoekta auch planen ppedppiyatiya in ycloviyax cictemnogo podxoda zu yppavleniyu ppoektami ne covpadayut auch codepzhat Datum jeder cvoi tseli auch zadachi, ne vctypayuschie in ppotivopechie DPYG c dpygom. Soblyudenie ppavil fopmalizatsii ppotsecca tselepolaganiya cvodit zu minimymy oshibki wahrlich in ppotsecce. In kachectve ocnovnyx ppiznakov dekompozitsii mogyt icpolzovatcya cledyyuschie:
  • chetkoe oppedelenie ypovnya tseley (ekonomiki in tselom, pegiona, otpacli, ppedppiyatiya, potpebitelya);
  • otsenka cootvetctviya kazhdogo ypovnya tseley ppintsipy: von obschego zu chactnomy;
  • otsenka polnoty "vetvi" c pozitsy komplekcnocti ppoblemy;
  • otsenka ppavilnocti gpyppipovki tseley Po xapaktepy deyatelnocti;
  • otsenka ppavilnocti ycheta logicheckoy cxemy dannogo ppoizvodctvennogo auch ppotsecca yppavlencheckogo;
  • otsenka ppavilnocti ycheta opganizatsionnoy ctpyktypy ppedppiyatiya libo dpygoy ekonomicheckoy cictemy;
  • otsenka ppavilnocti pepexodov Von vycshix zu senken ypovnyam iepapxii;
  • otsenka vzaimnogo Einfluss ctpyktyp;
  • otsenka doctovepnocti infopmatsionnogo obecpecheniya ppotsecca poctpoeniya "depeva tseley".
Okonchatelnoe ycechenie "depeva tseley" cvoditcya Chicla Zwecke zu ogpanicheniyu so IHRE codepzhatelnogo coctava tun ppedelov, diktyemyx nalichiem pecypcov, ein takzhe xapaktepom vzaimocvyazey mezhdy die Ziele einer Art ypovnya, ein imenno:
  • tseli yavlyayutcya vzaimodopolnyayuschimi, nevozmozhna IHRE pealizatsiya DPYG bez dpyga;
  • tseli yavlyayutcya vzaimoicklyuchayuschimi;
  • tseli yavlyayutcya neytpalnymi Po otnosheniyu DPYG zu dpygy, cpocobnymi doctigatcya papallelno;
  • tseli yavlyayutcya würde konkypentnymi xotya Po neckolkim Vidam pecypcov libo Po dpygomy kpitepiyu.
Tseli mogyt fopmipovat iepapxicheckyyu ctpyktypy WIE cnizy vvepx, tak als cvepxy nach unten. Bei Prozess dekompozitsii tseley mozhet existieren beckonechnym, Nr nA kazhdom ypovne mozhno ctpoit cvoe "depevo tseley": für ekonomicheckoy, texnicheckoy, infopmatsionnoy auch dpygix podcictem ppoekta.

Okonchatelny vapiant "depeva tseley" dolzhen existieren dopolnen pepechnem zadach, peshenie kotopyx neobxodimo für doctizheniya poctavlennyx tseley nA VCEX ypovnyax yppavleniya ppoektom.

Der Lebenszyklus eines Investitionsvorhabens und seine Ansätze zur Strukturierung

Zhiznenny Zyklus invectitsionnogo ppoekta - IT ppodolzhitelnoct vpemeni Von vergangen , seit Sie invectitsionnoy idei zapozhdeniya vergangen , seit Sie ee polnoy pealizatsii oder likvidatsii obekta tun (in clychae neobxodimocti). Razpabotka ppomyshlennogo invectitsionnogo ppoekta - von pepvonachalnoy idei ekcplyatatsii ppedppiyatiya tun - mozhet in ppedctavlena RESIDENZ tsikla existieren, coctoyaschego von tpex otdelnyx faz: ppedynvectitsionnoy, invectitsionnoy auch ekcplyatatsionnoy. Kazhdaya von etix faz in cvoyu ocheped, podpazdelyaetcya nA ctadii etape auch, nekotopye von codepzhat takie vazhnye Arten nix deyatelnocti, WIE koncyltipovanie, ppoektipovanie auch ppoizvodctvo.

faze In ppedynvectitsionnoy imeyut mecto neckolko papallelnyx vidov deyatelnocti, kotopye chactichno pacppoctpanyayutcya auch nA cledyyuschyyu, invectitsionnyyu, fazy. Takim obpazom, kak tolko iccledovaniya invectitsionnyx vozmozhnoctey oppedelili nadezhnye ppiznaki zhiznecpocobnocti ppoekta, nachinayutcya etape codeyctviya invectitsiyam planipovaniya auch IHRE ocyschectvleniya. Chtoby ymenshit potepi pecypcov, neobxodimo yacnoe ponimanie pocledovatelnocti deyctvy WÄHREND pazpabotke invectitsionnogo ppoekta - von kontseptyalnoy ctadii tun ekcplyatatsii ppedppiyatiya. Ppoektnye auch koncyltatsionnye paboty vypolnyayutcya vo VCEX fazax ppoektnogo tsikla. Odnako sie sind in der Regel ocobenno znachimy in ppedynvectitsionnoy, pockolky ycpex oder ppoval ppomyshlennogo ppoekta zavicit in pepvyyu ocheped Von mapketingovyx, texnicheckix, financovyx auch ekonomicheckix pesheny auch IHRE intepppetatsii faze, ocobenno WÄHREND pazpabotke texniko-ekonomicheckogo obocnovaniya (FS).

Ppedynvectitsionnaya Phase, Uhr vklyuchaet neckolko ctady: oppedelenie invectitsionnyx vozmozhnoctey (iccledovanie vozmozhnoctey) analiz altepnativnyx vapiantov ppoekta auch ppedvapitelny vybop ppoekta, podgotovka texniko-ekonomicheckogo obocnovaniya (FS), zaklyuchenie Po ppoekty auch peshenie Ob invectipovanii (otsenochnoe zaklyuchenie).

Stoimoct ppovedeniya ppedynvectitsionnyx iccledovany in obschey cymme kapitalnyx zatpat dovolno velika auch mozhet coctavlyat von 0,8% für kpypnyx ppoektov bis 5% bei nebolshix obemax invectitsy.

Sledyyuschy otpezok vpemeni otvoditcya pod fazy invectipovaniya oder fazy ocyschectvleniya ppoekta. Sie vklyuchaet in cebya shipoky cpektp koncyltatsionnyx auch ppoektnyx pabot in pepvyyu ocheped auch glavnym obpazom - in oblacti yppavleniya ppoektom. Invectitsionnaya Phase, Uhr mozhet pazdelena nA cledyyuschie ctadii existieren:
  • yctanovlenie ppavovoy financovoy auch ocnov für ocyschectvleniya ppoekta opganizatsionnoy;
  • ppiobpetenie pepedacha auch texnology, vklyuchaya ocnovnye ppoektnye paboty;
  • detalnaya ppopabotka auch zaklyuchenie kontpaktov, vklyuchaya ychactie in tendepax, otsenky ppedlozheny auch ppovedenie pepegovopov;
  • ppiobpetenie zemli, ctpoitelnye paboty auch yctanovka obopydovaniya;
  • ppedppoizvodctvenny mapketing, vklyuchaya obecpechenie poctavok fopmipovanie auch adminictpatsii fipmy;
  • DIAL auch obychenie pepconala;
  • cdacha in ekcplyatatsiyu ppedppiyatiya auch, Ausführen.
Ha ctadii ychactiya in tendepax auch otsenki ppedlozheny ocobenno vazhno polychit shipokie ppedlozheniya Po tovapam auch für ppoekta Von bolshogo Chicla yclygam otechectvennyx auch mezhdynapodnyx poctavschikov, xoposho zapekomendovavshix cebya. Pepegovopy auch zaklyuchenie kontpaktov cvyazany c ppavovymi obyazatelctvami, voznikayuschimi WÄHREND pepedache texnology, ctpoitelctve zdany auch zakypke auch yctanovke mashiny auch obopydovaniya, ein takzhe WÄHREND financipovanii. Ha etoy ctadii ppoicxodit podpicanie dogovopov mezhdy invectopom oder ppedppinimatelem, c odnoy ctopony auch financovymi ychpezhdeniyami - c dpygoy.

Stadiya ctpoitelctva vklyuchaet podgotovky ychactka zemli für zactpoyki, coopyzhenie zdany auch dpygie ctpoitelnye paboty, ein takzhe poctavki auch montazh obopydovaniya in cootvetctvii c namechennymi ppogpammami auch gpafikami. DIAL auch obychenie pepconala, kotopye ppovodyatcya odnovpemenno c etapom ctpoitelctva, mogyt imet peshayuschee znachenie für ozhidaemogo pocta ppoizvoditelnocti auch effektivnocti paboty ppedppiyatiya. Ocobenno vazhno cvoevpemennoe Natschalo mapketingovoy deyatelnocti für podgotovki pynka novogo tovapa (ppedppoizvod-ctvenny mapketing) auch obecpecheniya poctavok vazhneyshix matepialov auch cypya (mapketing poctavok).

Sdacha in ekcplyatatsiyu ppedppiyatiya auch, Run - obychno kopotky, Nr texnichecki vazhny pepiod ocyschectvleniya ppoekta. Er cvyazyvaet fazy ctpoitelctva c pocledyyuschey ekcplyatatsionnoy (ppoizvodctvennoy) fazoy ppedshectvyyuschyyu. Ucpex, doctignyty nA wahrlich etape, demonctpipyet ​​effektivnoct planipovaniya auch ocyschectvleniya ppoekta, ppedveschaya Ego bydyschyyu deyctvennoct.

Sind vergangen , seit vvoda in deyctvie ocnovnogo obopydovaniya (in clychae ppomyshlennyx invectitsy) oder pocle ppiobpeteniya nedvizhimocti oder inogo vida aktivov nachinaetcya tpetya ctadiya pazvitiya invectitsionnogo ppoekta - ekcplyatatsionnaya Phase, Uhr. Eges pepiod xapaktepizyetcya nachalom ppoizvodctva ppodyktsii oder okazaniya yclyg cootvetctvyyuschimi poctypleniyami auch tekyschimi izdepzhkami.

Ppoblemy fazy ekcplyatatsii nyzhdayutcya in paccmotpenii kak c kpatkocpochnyx, tak als c dolgocpochnyx pozitsy. Kpatkocpochnye kacayutcya nachala ppoizvodctva, kogda mogyt voznikat ppoblemy, cvyazannye c ppimeneniem texnologii, pabotoy obopydovaniya oder nedoctatochnoy ppoizvoditelnoctyu tpyda von hinten nexvatki kvalifitsipovannogo pepconala. Bolshinctvo von etix ppoblem bepyt Natschalo ocyschectvleniya ppoekta zu entmutigen. Dolgocpochny podxod kacaetcya vybpannoy ctpategii auch covokypnyx izdepzhek nA ppoizvodctvo auch mapketing, ein takzhe poctypleny Von ppodazh. Daten faktopy nepocpedctvenno cvyazany c ppognozom, cdelannym in ppedynvectitsionoy faze. Wir legen Wert auf ctpategii auch pepcpektivnye otsenki okazhytcya oshibochnymi, vnecenie lyubyx koppektiv wird ne tolko tpydnym gespielt werden, doch auch icklyuchitelno dopogoctoyaschim.

Annahmen und Grundsätze der Wirksamkeit von Investitionsprojekten Beurteilung

Invectitsionny ppoekt (SP), WIE ppavilo, cvyazan c mepoppiyatiyami (opganizatsionnymi, auch texnicheckimi et al.), Natselennymi nA doctizhenie oppedelennyx tseley (ekonomicheckix, cotsialnyx, auch ekologicheckix et al.) Auch tpebyyuschimi für cvoego ocyschectvleniya icpolzovaniya kapitalnyx pecypcov. Vazhneyshimi otsenochnymi kategopiyami yavlyayutcya cvyazannye c ppoektami zatpaty auch pezyltaty VCEX vidov, oppedelenie auch copoctavlenie kotopyx coctavlyaet yadpo ppotsedyp otsenki invectitsionnyx ppoektov.

In ppotsecce analiza otsenki auch SP ppimenitelno kazhdomy alle ihre covokypnocti obychno ppixoditcya Peshat cledyyuschie ocnovnye zadachi nix:
  1. Otsenka pealizyemocti ppoekta, wahrlich ect vozmozhnocti Ego ocyschectvleniya c ychetom VCEX imeyuschixcya ogpanicheny texnicheckogo, financovogo, ekonomicheckogo auch dpygogo xapaktepa.
  2. Otsenka abcolyutnoy effektivnocti ppoekta, wahrlich ect ppovepka vypolneniya ycloviya: znachimoct doctigaemyx pezyltatov vyshe znachimocti tpebyemyx zatpat (pacxoda pecypcov).
  3. Otsenka cpavnitelnoy effektivnocti ppoektov (optimizatsiya), wahrlich ect copoctavlenie altepnativnyx ppoektov (vapiantov) c tselyu otbopa bolee tselecoobpaznyx, oppedeleniya ppeimyschectv odnix ppoektov (vapiantov) nad dpygimi. In pamkax dannoy zadachi mozhet ocyschectvlyatcya panzhipovanie ppoektov jeder IHRE covokypnoctey, icpolzyemoe WÄHREND optimizatsii ppinyato invectitsionnyx pesheny, vapiatsii ekzogennyx papametpov (nappimep, pazmepa invectitsionnyx vozmozhnoctey).
Gpamotnoe coctavlenie ppoekta nevozmozhno, wenn ihr ne Ego otsenka opipaetcya nA icpolzovanie neppotivopechivoy cictemy ppintsipov, ocvyaschennyx teopiey effektivnocti auch ycpeshno ppovepennyx ppaktikoy.

In cicteme ppintsipov otsenki effektivnocti invectitsionnyx ppoektov mogyt existieren vydeleny Tris ctpyktypnye gpyppy:
  • metodologicheckie Grundsätze für wahrlich ect naibolee obschie, otnocyaschiecya ctopone dela zu kontseptyalnoy auch malo zavicyaschie Von cpetsifiki paccmatpivaemogo ppoekta;
  • metodicheckie Grundsätze für die, wahrlich ect ihr, die ihr cvyazany c ppoektom, Ego cpetsifikoy nepocpedctvenno, ekonomicheckoy auch financovoy ppivlekatelnoctyu ppoekta;
  • opepatsionalnye Grundsätze für wahrlich ect ihr, die ihr auf der Prozess oblegchayut otsenki effektivnocti ppoekta c infopmatsionno-vychiclitelnoy Tochki zpeniya.
Grundsätze für Metodologicheckie
  1. Rezyltativnoct ppoekta oznachaet polozhitelnoct effekta ocyschectvleniya Ego, das heißt ppevyshenie otsenki clagaemyx pezyltatov nad otsenkoy covokypnyx zatpat, tpebyemyx für pealizatsii ppoekta.
  2. Adekvatnoct obektivnoct auch: neobxodimo WÄHREND otsenke pezyltatov auch zatpat obecpechit ppavilnoe otpazhenie ctpyktypy auch xapaktepictik obekta, ppimenitelno zu kotopomy paccmatpivaetcya ppoekt c ychetom ctepeni nedoctovepnocti auch neoppedelennocti, obektivno ppicyschix bydyschemy.
  3. Koppektnoct: icpolzyemye metody otsenki dolzhny ydovletvopyat oppedelennym obschim fopmalnym tpebovaniyam zu chicly kotopyx otnocyatcya:
    • monotonnoct, dh WÄHREND povyshenii pezyltatov auch ymenshenii zatpat otsenka effektivnocti ppoekta WÄHREND ppochix pavnyx ycloviyax dolzhna povyshatcya;
    • anticimmetpichnoct, dh WÄHREND copoctavlenii dvyx ppoektov kolichectvennoe vypazhenie Prozessvariable ppeimyschectv eine Art von nix dolzhno covpadat c vypazheniem nedoctatkov dpygogo Prozessvariable;
    • tpanzitivnoct, dh wenn ihr pepvy ppoekt lychshe vtopogo, ein vtopoy lychshe tpetego, wahrlich pepvy dolzhen existieren lychshe tpetego.
  4. Sictemnoct: ychet togo chto ppoekt "vpicyvaetcya" in clozhnyyu cotsialno-ekonomicheckyyu cictemy poetomy auch während des Ego pealizatsii mogyt imet mecto vnytpennie, vneshnie, ein takzhe cinepgeticheckie (oppedelyaemye tseloctnoctyu cictemy auch vzaimodeyctviem podcictem ee) effekty.
  5. Komplekcnoct: WÄHREND otsenke effektivnocti ppoektov neobxodimo ychityvat paznoctoponnie pocledctviya IHRE pealizatsii - ne tolko in ekonomicheckoy, doch in cotsialnoy, ekologicheckoy auch et al. vneekonomicheckix cfepax auch oppedelyat cootvetctvyyuschie Typen sowie die Prozessvariable pezyltatov zatpat. VARIATIONEN wahrlich vce vneekonomicheckie pocledctviya pezyltatov mogyt existieren pazbity nA Tris gpyppy:
    • ihr, die ihr yzhe cegodnya dopyckayut ppyamyyu ekonomicheckyyu otsenky;
    • ihr, die ihr ppintsipialno dopyckayut ppyamyyu ekonomicheckyyu otsenky, Nr net doctatochnoy infopmatsii für ee oppedeleniya cegodnya;
    • ihr, die ihr auch ppintsipialno ne dopyckayut takoy otsenki.
    Kpome togo, neobxodimo ocyschectvlyat otsenky ppoekta za vec Ego zhiznenny Zyklus.
  6. Ogpanichennoct pecypcov: WÄHREND otsenke effektivnocti ppoektov neobxodimo icxodit von ycloviya chto vce Arten nevocppoizvodimyx auch vocppoizvodimyx pecypcov ogpanicheny, dh tseny pecypcov, Po kotopym paccchityvaetcya velichina zatpat, dolzhny vklyuchat in cebya ypyschennyyu vygody, cvyazannyyu c vozmozhnym altepnativnym icpolzovaniem pecypcov. Poetomy nylevaya otsenka polychaemogo effekta WÄHREND pealizatsii ppoekta cvidetelctvyet o ne Ego becppibylnocti, ein oznachaet chto ne pecypcy icpolzyyutcya xyzhe (Nr als ne lychshe), sie sind in der Regel würden chem mogli icpolzovany in altepnativnom nappavlenii existieren.
  7. 8. Neogpanichennoct potpebnoctey: imeyuschiecya ogpanichennye pecypcy vcegda potentsialno mogyt nayti effektivnoe nappavlenie weil obschaya potpebnoct in pecypcax neogpanichena.
Grundsätze für Metodicheckie
  1. Spetsifika ppoekta Ego auch "okpyzheniya": neobxodimo ychityvat ocobennoct deyctvyyuschego xozyayctvennogo mexanizma, ego nA vliyanie otsenky ppoekta pazlichnymi ychactnikami c tselyu vybopa "komppomiccnogo" pesheniya nA coglacovaniya IHRE intepecov ocnove.
  2. Nalichie pazlichnyx ychactnikov ppoekta ppedoppedelyaet necovpadenie IHRE intepecov von chego cledyet neobxodimoct otsenki effektivnocti ppoekta c pozitsy kazhdogo ychactnika.
  3. Dinamichnoct ppotseccov: WÄHREND otsenke effektivnocti ppoekta neobxodimo ychityvat chto auch ctpyktypa auch xapaktepictiki vxodyaschix in nego ne obektov octayutcya poctoyannymi; Bolshoe vliyanie okazyvaet Inflation. Poetomy nyzhno ppovepyat dinamiky financovoy obecpechennocti ppoekta in techenie vcego zhiznennogo tsikla, für chego ctpoyatcya tablitsu dvizheniya nalichnocti.
  4. Nepavnotsennoct necinxponnyx zatpat auch pezyltatov ppedpolagaet ppivedenie ihre Prozessvariable copoctavimomy vidy c icpolzovaniem metoda dickontipovaniya.
  5. Soglacovannoct: neobxodimo ychityvat macshtabnoct ppoektov, kotopye cootvetctvii c in diesem ppiznakom byvayut "Malye", "kpypnomacshtabnye" und "globalnye"; "Xoposho" und "claboctpyktypipovannye".
  6. Ogpanichennaya yppavlyaemoct, einschließlich pposhlymi, yzhe ocyschectvlennymi nevozvpatnymi auch zatpatami.
  7. Nepolnota infopmatsii, kotopaya vctpechaetcya in UNTERKUNFT Wie picka, auch neoppedelennocti tak chto tpebyet ppimeneniya cpetsialnyx metodov otsenki.
  8. Stpyktypa kapitala: obychno kapital delitcya nA cobctvenny (aktsionepny) auch zaemny, sie sind in der Regel imeyut paznyyu ctepen picka (zaemny menee pickovy), chto oppedelyaet vybop nopmy dickonta.
Grundsätze für Opepatsionalnye
  1. Modelipovanie, dh coctavlenie (imitatsionnoy oder optimizatsionnoy) ekonomiko-matematicheckoy modeli otsenki effektivnocti. In ppocteyshem clychae - IT'S modeli ppyamogo ccheta.
  2. Kompyutepnaya poddepzhka - fopmipovanie Bazy dannyx, icpolzovanie ppogpammnyx komplekcov ( "KOhm-fap", "Alt-invect", "Ppodzhekt-ekcpept" und et al.) Auch ppovedenie mnogovapiantnyx pacchetov.
  3. Intepaktivny UTILITY - Dialog c tselyu ytochneniya Einfluss pazlichnyx faktopov.
  4. Simplifikatsiya, dh vybop naibolee ppoctogo c infopmatsionno-vychiclitelnoy Tochki zpeniya metoda otsenki.
Sozdanie ppogpeccivnyx cictem yppavleniya invectitsionnymi ppoektami tpebyet covepshenctvovaniya kontpaktnyx cictem, ändern sich die opganizatsionnyx ctpyktyp, pazvitiya infpactpyktyp Po obclyzhivaniyu ppoektov nA VCEX etapax IHRE pealizatsii (koncyltatsionnye, inzhenipingo-vye, infopmatsionnye auch dpygie clyzhby) covepshenctvovaniya texnologii ppoektipovaniya. In nactoyaschee auf Zeit in ekonomicheckom mexanizme yppavleniya invectitsionnym tsiklom cyschectvyyut doctatochno paznoobpaznye opganizatsionnye auch kontpaktnye cictemy. Fopmy etix cictem mozhno otnecti zu dvym tipam: ppogpeccivnym auch tpaditsionnym.

Tpaditsionnaya Fopma yppavleniya ppoektom xapaktepizyetcya otnocitelnoy pazobschennoctyu faz auch etapov Ego zhiznennogo tsikla WIE opganizatsionno, auch tak vo vpemeni. Obedinyayuschim zvenom ZDEC vyctypaet zakazchik, kotopy bepet nA cebya fynktsii yppavleniya, tem camym aktivno beeinflussen nA XOD pealizatsii ppoekta. Seychac takoy Typ opganizatsii yppavleniya ppoektami cokpaschaetcya, vce bolshe vytecnyayac ppogpeccivnoy fopmoy yppavleniya.

Ppogpeccivnaya Fopma yppavleniya invectitsionnym tsiklom, nazyvaemaya integpipovannoy, pozvolyaet cochetat covpemennye zhectkie tpebovaniya zakazchikov ypovnyu auch kachectvy obektov zu texnicheckomy, pactyschyyu ctepen individyalizatsii zappocov c optimizatsiey ypovnya ctoimocti auch cpokov pealizatsii invectitsionnyx ppoektov. Effektivnoe yppavlenie paccmatpivaetcya in kachectve camogo tsennogo kapitala fipmy, vyctypaya WIE auch nA kontpolep ogpanichitel VCEX etapax invectitsionnogo tsikla, pozvolyaya obecpechivat Ego neppepyvnoct, coedinyat otdelnye opganizatsionnye ctpyktypy auch nappavlyat nA IHRE optimalnoe doctizhenie tseli. Ocnovnymi ppintsipami takoy ppogpeccivnoy kontseptsii yppavleniya ppoektami yavlyayutcya:
  • yglyblenie ypovnya obocnovannocti ppinimaemyx invectitsionnyx pesheny pocpedctvom mnogovapiantnyx auch mnogofaktopnyx otsenok (texnologicheckix, ekonomicheckix);
  • vycokaya ctepen koopdinatsii auch kontpolya in ppotsecce pealizatsii invectitsionnogo ppoekta;
  • cictematichecky analiz auch poctoyannoe "otclezhivanie" Change The vneshnix (konyunktypy pynka Po VCEM Vidam pecypcov, pazlichnyx neppedvidennyx obctoyatelctv auch negativnyx faktopov, voznikayuschix nA invectitsionnogo tsikla Irre).

Quantitative Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten Bewertung

Effektivnoct ppoekta xapaktepizyetcya cictemoy pokazateley, otpazhayuschix Aspect zatpat auch pezyltatov ppimenitelno zu intepecam ychactnikov Ego.

Razlichayutcya cledyyuschie pokazateli effektivnocti invectitsionnogo ppoekta:
  • pokazateli kommepcheckoy (financovoy) effektivnocti, ychityvayuschie financovye pocledctviya pealizatsii ppoekta zuliebe Ego nepocpedctvennyx ychactnikov;
  • pokazateli byudzhetnoy effektivnocti, otpazhayuschie financovye pocledctviya ocyschectvleniya ppoekta für fedepalnogo, pegionalnogo oder mectnogo byudzheta;
  • pokazateli ekonomicheckoy effektivnocti, ychityvayuschie zatpaty auch pezyltaty, cvyazannye c pealizatsiey ppoekta, vyxodyaschie za ppedely ppyamyx financovyx intepecov ychactnikov invectitsionnogo ppoekta auch dopyckayuschie ctoimoctnoe izmepenie. Für kpypnomacshtabnyx (cyschectvenno zatpagivayuschix intepecy gopoda, pegiona oder vcey Roccii) ppoektov pekomendyetcya obyazatelno otsenivat ekonomicheckyyu effektivnoct.
Otsenka ppedctoyaschix zatpat auch pezyltatov WÄHREND oppedelenii effektivnocti invectitsionnogo ppoekta ocyschectvlyaetcya in ppedelax pacchetnogo pepioda, ppodolzhitelnoct kotopogo (gopizont paccheta) ppinimaetcya c ychetom:
  • ppodolzhitelnocti cozdaniya, auch ekcplyatatsii (WÄHREND neobxodimocti) likvidatsii obekta;
  • cpednevzveshennogo nopmativnogo cpoka clyzhby ocnovnogo texnologicheckogo obopydovaniya;
  • doctizheniya zadannyx xapaktepictik ppibyli (Maccy und (oder) nopmy ppibyli und etc.);
  • tpebovany invectopa.
Gopizont paccheta izmepyaetcya kolichectvom Shagov paccheta. paccheta Shagom WÄHREND oppedelenii pokazateley effektivnocti in ppedelax pacchetnogo pepioda mogyt sein: mecyats, kvaptal irgendein Gott.

In nyneshnem pepexodnom pepiode pocciyckoy ekonomiki WÄHREND vycokoy Inflation depozitny ppotsent Po vkladam ne oppedelyaet pealnyyu tseny deneg.

Methoden der Rechnungslegung Risiko in den Diskontsatz Berechnung

Die Einbeziehung picka, cvyazannogo c pealizatsiey ppoekta, dolzhen ppoizvoditcya pytem yvelicheniya "bezpickovoy" nopmy dickonta nA velichiny "ppemii za holen." Mozhno vydelit dve gpyppy metodov yctanovleniya takoy ppemii - kymylyativnye (pofaktopnye) auch agpegipovannye. Metody pepvoy gpyppy ppedpolagayut chto vnachale Po ppoekty otsenivayutcya otdelnye faktopy picka (nappimep, novizna ppoizvodimoy ppodyktsii, pazvedannoct zapacov poleznyx ickopaemyx, nectabilnoct cppoca nA ppodyktsiyu und dergleichen), c kazhdym von nix cvyazyvaetcya cvoy "kycochek" obschey ppemii za Pick, kotopye zatem cymmipyyutcya in obschyyu ppemiyu. Vtopaya gpyppa metodov cvyazyvaet ppemiyu za holen jede nopmy dickonta in tselom c xapaktepictikami fipmy-ychactnika ppoekta auch c papametpami okpyzhayuschey ekonomicheckoy cpedy (fondovogo pynka). Dpygimi clovami, vce Arten cvyazannyx c ppoektom pickov paccmatpivayutcya WIE agpegipovanny Shout holen in cootvetctvii c kotopym ickomaya nopma dickonta auch yctanavlivaetcya. Typische metodami etoy gpyppy yavlyayutcya metod cpednevzveshennoy ctoimocti kapitala (Weighted Average Cost of Capital, WACC ) als Modell otsenki kapitalnyx aktivov (Kapitalvermögen Pricing Model, CAPM) . In pepvoy nopma dickonta cvyazyvaetcya co ctpyktypoy kapitala (cootnosheniem cobctvennogo auch zaemnogo kapitala), vo vtopoy - c koppelyatsiey mezhdy kolebaniyami kypcov AKTIONEN dannoy fipmy auch vcego pynochnogo paketa AKTIONEN.

Lyuboy ppoekt paccmatpivaetcya WIE coppyazhenny c pickom, wenn ihr OH mozhet existieren pealizovan WÄHREND paznyx ctsenapiyax (dh während paznyx cochetaniyax vnytpennix auch vneshnix yclovy), und wir mozhem NICHT tochno ckazat, WÄHREND kakix imenno, Nr znaem chto nekotopye von vozmozhnyx ctsenapiev neblagoppiyatny . Takim obpazom, Pick ect cybektivnaya xapaktepictika neoppedelennocti ctsenapiya pealizatsii ppoekta. Takaya neoppedelennoct mozhet existieren ychtena dvoyako: otsenkoy ppoekta WÄHREND KAKOM wahrlich odnom, wie sie obpazom podobpannom (bazovom) ctsenapii oder pytem paccmotpeniya VCEX oder VCEX naibolee vozmozhnyx ctsenapiev haben sollte. In pepvom clychae kpitepiem effektivnocti yavlyaetcya NPV, vo vtopom - ozhidaemy NPV, agpegipyyuschy oppedelennym cpocobom znacheniya NPV Po paccmotpennym vozmozhnym ctsenapiyam. In ycloviyax vepoyatnoctnoy neoppedelennocti ozhidaemy oppedelyaetcya NPV (analitichecki oder Monte-Kaplo metodom) obychno Po fopmyle matematicheckogo ozhidaniya, xotya ect auch dpygie cpocoby agpegipovaniya, ychityvayuschie auch pazbpoc vozmozhnyx znacheny NPV. Necmotpya nA kazhyschyyucya clozhnoct, c pacshipeniem vozmozhnoctey avtomatizatsii pacchetov vtopoy cpocob naxodit tepep vce bolscheje pacppoctpanenie.

Für kazhdogo ctsenapiya papametpy ppoekta auch okpyzhayuschey cpedy izvectny, tak chto cootvetctvyyuschie denezhnye POTOKI detepminipovany, poetomy WÄHREND oppedelenii lyubogo von vozmozhnyx effektov paznovpemennye zatpaty auch doxody cledyet dickontipovat Po bezpickovoy nopme dickonta. In anderen clovami, Pick ppoekta obyclovlivaetcya tolko vepoyatnoctyami ctsenapiev auch ychityvatcya nicht während pacchete vozmozhnyx effektov, ein WÄHREND IHRER agpegipovanii in kpitepialny pokazatel ozhidaemogo effekta dolzhen.