Haupt- Finanzen Bücher Fіnansova dіyalnіst sub'єktіv gospodaryuvannya - Tereschtschenko OO

Fіnansova dіyalnіst sub'єktіv gospodaryuvannya - Tereschtschenko OO

11.6.2. Prognozuvannya bankrutstva auf osnovі diskrimіnantnogo analіzu

Ein s nayvazhlivіshih іnstrumentіv Sistemi Rann Poperedjennia diese Methode prognozuvannya bankrutstva von Unternehmen Je diskrimіnantny analіz. Pid diskrimіnantnim analіzom zdebіlshogo rozumіyut Komplex metodіv matematichnoї Statistiken für Relief yakogo zdіysnyuєtsya klasifіkatsіya doslіdzhuvanih odinits (von Unternehmen) Brach od Werte obranoї sukupnostі pokaznikіv vіdpovіdno metrichnoї Skala pobudovanoї. Eine solche Skala buduєtsya auf osnovі empіrichnogo doslіdzhennya fіnansovih pokaznikіv velikoї kіlkostі von Unternehmen, odnі s yakih OPIN in fіnansovіy krizі und INSHI uspіshno prodovzhuyut seine dіyalnіst.

In protsesі analіzu pіdbiraєtsya Pevnyi pokaznikіv System doslіdivshi yakih Werte können pіdpriєmstvo vor іnshogo Chi-Klasse, die den Tempel rіvnem ymovіrnostі sprognozuvati Yogo maybutnіy fіnansovy Lager vіdnesti. In teorії i praktitsі zdebіlshogo rozrіznyayut Univariate die bagatofaktorny diskrimіnantny analіz.

In univariaten osnovі (odnovimіrnogo) analіzu hart an getrennten doslіdzhennya okremih pokaznikіv (SSMSC Je Hallen pevnoї Sistemi pokaznikіv), dass das Prinzip der Unternehmen klasifіkatsіyu dihotomії * 11. Vіdnesennya pіdpriєmstva in die Kategorie der "maroden" Chi "Gesundheit" in zdіysnyuєtsya rozrіzі okremih pokaznikіv vіdpovіdno zu empіrichno pobudovanoї Skala Grenzwerte pokaznika doslіdzhuvanogo. Napríklad, zgіdno Zi Skalenwert pokaznika aktivіv Randwerte tsogo pokaznika immer 2% rentabelnostі. Oznachaє Tse, scho pіdpriєmstva in yakih rentabelnіst aktivіv> 2% des CIM kriterієm vvazhayutsya "Gesundheit"; Nun Yakscho tsogo pokaznika Werte <2% auf Groupies pіdpriєmstvo nalezhit sub'єktіv gospodaryuvannya Yakimov zagrozhuє fіnansova Krise.

11 *: {. Dihotomіya (. M od - podіl auf Dvi Chastain) - Statistische Verfahren für yakogo doslіdzhuvanu sukupnіst podіlyayut auf Dvi pіdsukupnostі Brach od Werte obranogo kriterіyu (pokaznika)}

Zagalny visnovok über yakіst fіnansovogo wird pіdpriєmstva robitsya auf osnovі analіzu vіdpovіdnostі pokaznikіv Haut, SSMSC vklyuchenі in spetsіalno pіdіbranu System їh Grenzen. Nayvіdomіshimi univariate Modelle diskrimіnantnogo analіzu Je Sistemi pokaznikіv Bіvera dass Weibel.

In osnovі doslіdzhen amerikanskogo ekonomіsta V. Bіvera hart bei 30 naychastіshe Empathie fіnansovomu analіzі pokaznikіv. Während unserer odnorіdnostі finden stinken boule zgrupovanі in shіst Gruppe. W kozhnoї Groupies Bіver VIBRAT ein naytipovіshomu pokazniku, SSMSC th Yogo sklali prognozuvannya System * 12:

12 *: {Beaver W. Finanzkennzahlen als Prädiktoren des Scheiterns. - P. 71-111}.

1) Cash-flow vіdnoshennya zu pozichkovogo kapіtalu;

2) vіdnoshennya pributku ich aufzuräumen Bilanz;

3) vіdnoshennya pozichkovogo kapіtalu zur Bilanz;

4) vіdnoshennya Werwolf aktivіv genau zobov'yazan (pokaznik pokrittya);

5) vіdnoshennya robochem kapіtalu zur Bilanz;

6) vіdnoshennya rіznitsі mіzh ochіkuvanimi Penny nadhodzhennyami i zobov'yazannyami Fluss zu vitrat pіdpriєmstva (ohne amortizatsії).

W vikoristannyam materіalіv analіzu 79 fіnansovo nespromozhnih i w eine solche Anzahl von Unternehmen fіnansovo spromozhnih Bіver rozrobiv Skala Grenzwerte für die dermale s Führung pokaznikіv stosovno amerikanskih von Unternehmen.

In nіmetskomovnіy ekonomіchnіy lіteraturі dosit poshirenoyu Yea System pokaznikіv Weibel. In osnovі doslіdzhen, zdіysnenih P. Weibel protyagom 1960-1971 pp., Sehr hart analіtichnі materіali 72 shveytsarskih pіdpriєmstvah budіvelnoї, metalurgіynoї, legkoї dass godinnikovoї Galuzo virobnitstva, halb s yakih perebuvala in fіnansovіy krizі. Klasifіkatsіyu von Unternehmen für tsієyu System proponuєtsya zdіysnyuvati s vikoristannyam solche pokaznikіv * 13:

13 *: {Weibel PF Die Aussagefahigkeit von kriterien zur Bonitätsbeurteilung im Kreditgeschäft der Banken. - Bern, 1973. - S. 235.}

1) vіdnoshennya pozichkovogo kapіtalu zur Bilanz;

2) Revolving vіdnoshennya aktivіv genau zobov'yazan (pokaznik pokrittya);

3) Cash-flow vіdnoshennya zu Flow (korotkostrokovih) zobov'yazan;

4) vіdnoshennya rіznitsі mіzh ochіkuvanimi Penny nadhodzhennyami die genau zobov'yazannyami pіdpriєmstva zu vitrat (ohne amortizatsії);

5) vіdnoshennya serednogo zalishku kreditorskoї zaborgovanostі Beschaffung vartostі, multipliziert mit 365;

6) vіdnoshennya serednіh zalishkіv virobnichih zapasіv auf den Wert der Kosten von sirovinu (materіali), multipliziert mit 365.

Für Haut s Führung pokaznikіv Weibel pobuduvav vіdpovіdnі Maßstab in viglyadі dіagram in yakih zeigt dinamіka Werte pokaznikіv protyagom p'yati rokіv vor nastannyam in odnієї s Unternehmensgruppe doslіdzhuvanih nespromozhnostі.U razі fіnansovoї, Yakscho Werte vsіh sechs pokaznikіv analіzovanogo pіdpriєmstva perebuvayut in bezpechnіy zonі vіdpovіdnoї Maßstab, tsomu sub'єktu gospodaryuvannya nicht zagrozhuє bankrutstvo. Yakscho Gut Bedeutung bіlshe troh pokaznikіv nablizhaєtsya Zoni "Beschwerden" von Unternehmen, die analіzovane pіdpriєmstvo vvazhaєtsya so, Geld spielt zagrozhuє bankrutstvo. Schodo von Unternehmen in yakih weniger als troh pokaznikіv znahodyatsya in kritichnіy zonі, Weibel rekomenduє provoditi dodatkovy analіz.

HEAD superechlivim Moment univariate diskrimіnantnogo analіzu Yea diejenigen scho Mauger Werte okremih pokaznikіv svіdchiti über Positivität rozvitok pіdpriєmstva und іnshih - etwa nezadovіlny. Solche situatsіya unemozhlivlyuє ob'єktivne prognozuvannya bankrutstva. Ein іz shlyahіv virіshennya tsієї problemi Je zastosuvannya bagatofaktornogo diskrimіnantnogo analіzu. In protsesі analіzu pіdbiraєtsya Nummer pokaznikіv für Haut s yakih viznachaєtsya Brecheisen so zvanіy diskrimіnantnіy funktsії. In zagalnomu viglyadі Algorithmus lіnіynoї bagatofaktornoї dikrimіnantnoї funktsії mozhna predstaviti in takіy formі:

Z = a0 + a1x1 + a2x2 + a3x3 + ... + anxn,

de a1, a2, a3, ..., AN - koefіtsієnti (Brecheisen) diskrimіnantnoї funktsії; x1, x2, x3, ..., xn - pokazniki (zmіnnі) diskrimіnantnoї funktsії.

Der Wert okremih vag harakterizuє rіzny vpliv okremih pokaznikіv (zmіnnih) auf zagalny fіnansovy pіdpriєmstva Lager. Vіdnesennya analіzovanogo pіdpriєmstva zu Groupies chi "gesund" Werte od Einlagen "marode" іntegralnogo pokaznika, yaky Je Ergebnis rozv'yazku diskrimіnantnoї funktsії und takozh od pobudovanoї auf osnovі empіrichnih danih pryamoї podіlu. Direkte podіlu harakterizuє Randwerte Z-pokaznika i sluguє bazoyu für rozrobki Skala іnterpretatsії Obsession Z. Werte

Nayvіdomіshimi Modelle prognozuvannya bankrutstva auf osnovі bagatofaktornogo diskrimіnantnogo analіzu Je Test bankrutstvo Tamarі (1964), Altmans Modell (1968), das Modell Beermana (1976), pokaznikіv System Bethge-Hus-Nіhausa (1987) Modell von Krause (1993).

Modell prognozuvannya bankrutstva, rozroblena amerikanskim ekonomіstom E. Altman, takozh Got NAME "rozrahunok Z-pokaznika" Ja ich klasichnoyu in svoїy sferі (Won aktiviert zahіdnih pіdruchnikіv zu bіlshostі, prisvyachenih fіnansovomu prognozuvannyu die kreditospromozhnostі von Unternehmen otsіntsі). Pobudovana Altman diskrimіnantna funktsіya Got Taqiy viglyad:

Z = 0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,006X4 + 0,999X5.

Tse p'yatifaktorna Modell de chinnikami vistupayut okremі pokazniki fіnansovogo wird pіdpriєmstva. Adaptovano zu vіtchiznyanih standartіv fіnansovoї zvіtnostі okremі zmіnnі diskrimіnantnoї funktsії Mühsal Taqiy viglyad * 14:

14 *: {s Zgіdno anglomovnim pershodzherelom okremі pokazniki diskrimіnantoї funktsії Altman rozrahovuyutsya solchen Rang:

X1 = Working Capital / Bilanzsumme;

X2 = Bilanzgewinn / Bilanzsumme;

X3 = Ergebnis bevore Zinsen und Steuern / Gesamtvermögen;

X4 = Marktwert Eigenkapital / Gesamtverschuldung;

X5 = Umsatz / Bilanzsumme.}

X1 - robochem kapіtal / Bilanz;

X2 - Suma nerozpodіlenogo pributku (nepokritogo zbitku) ist die Sicherung kapіtalu / Bilanz;

X3 - zvichayny Prybutok zu opodatkuvannya + Zinsen für den Kredit / Bilanz;

X4 - rinkova vartіst von Unternehmen (Gesellschaftsrecht rinkova vartіst) * 15 / pozichkovy kapіtal;

15 *: Bei {razі nemozhlivostі viznachennya rinkovoї vartostі Gesellschaftsrecht für rozrahunkіv tragende nehmen vartіst Vlasnyi kapіtalu, skorigovanu auf der Tasche prihovanih rezervіv chi prihovanih zbitkіv (Yakscho Gestank nayavnі). }

X5 - sauber viruchka od realіzatsії produktsії / Währungssaldo.

Provіvshi analіz 33 Paare von Unternehmen Promyslova obsyagom Bilanz od 1-25000000 Dollar. US Altman dіyshov solche visnovku schodo іnterpretatsії Werte Z-pokaznika:

Tsіkavim Yea diejenigen scho in doslіdzhennyah Altman Z pokaznika serednє Werte für fіnansovo nespromozhnih von Unternehmen -0.29 werden, und für Gruppen von Unternehmen uspіshno pratsyuyuchih - + 5,02 * 16. Für deyakimi Jerel, tochnіst prognozuvannya bankrutstva für tsієyu Modell werden: in p'yat rokіv zu bankrutstva - 36%; Vier Rocky - 29; drei Propheten - 48; die beiden Propheten - 83; Ein Jahr - 95% * 17.

16 *: {Altman EJ Finanzkennzahlen, Diskriminanzanalyse und die Prognose der Corporate Bankruptcy // Journal of Finance. - 1968 - No. 4. - P. 598.}

17 *: {Baetge J. Früherkennung negativer Entwicklungen der zu prufenden Unternehmung mit Hilfe Kennzahlu: Die Wirtschaftsprüfung, Heft 22-23. - 1980. - S. 661.}

In Nіmechchinі Vpershe zastosuvav metodologіyu bagatofaktornogo diskrimіnantnogo analіzu bei doslіdzhennі fіnansovogo Willen der Unternehmen im Jahr 1976 p. Prof. unіversitetu m. Munster Cl. Beєrman. Svoї visnovki vіn bazuvav auf empіrichnomu 21 Wetten von Unternehmen doslіdzhennі, halb s yakih boule zbitkovimi dass perebuvali in fіnansovіy krizі. Osnovnі Eigenschaften diskrimіnantnoї funktsії Beєrmana in der Tabelle auferlegt. 11.3.

Tabelle 11.3

Parameter diskrimіnantnoї funktsії BeЄrmana

Oderzhanі Werte іntegralnogo pokaznika Beєrman rekomenduє іnterpretuvati solchen Rang (Horizont prognozuvannya ein Jahr) * 18:

18 *: {Beermann K. Prognosemoeglichkeiten von Kapitalverlusten Mit Hilfe von Jahresabschlussen. - Düsseldorf, 1976. - S. 118-121}.

Z> 0,32 - pіdpriєmstvo aufhält pid zagrozoyu bankrutstva;

0,32> Z> 0236 - nemozhlivo chіtko іdentifіkuvati, potrebuє dodatkovogo yakіsnogo analіzu;

Z <0236 - pіdpriєmstvu nicht zagrozhuє bankrutstvo.

Metodologіya bagatofaktornogo diskrimіnantnogo analіzu vikoristovuvatisya Mauger Yak Dienste kontrolіngu pіdpriєmstva für svoєchasnogo viyavlennya simptomіv fіnansovoї Krise, so dass ich die Banken in otsіntsі kreditospromozhnostі pozichalnika. Über aktualnіst znachimіst i rozglyanutogo Methode prognozuvannya fіnansovogo von Unternehmen vzhe diejenigen scho Єvropeysky Zentralbank für polegshennya klasifіkatsії pozichalnikіv auf nadіynih dass Problematische rekomenduє svoїm pіdrozdіlam und takozh komertsіynim Banken vikoristovuvati in robotі galuzevy diskrimіnantny analіz svіdchit wird. Wenn tsomu proponuєtsya zastosovuvati drei rіznі diskrimіnantnі funktsії: für Promyslova von Unternehmen, von Unternehmen, die Gromadska harchuvannya für іnshih von Unternehmen torgіvlі.

Vikoristannya metodologії bagatofaktornogo diskrimіnantnogo analіzu in vіtchiznyanіy praktitsі Je dosit obmezhenim scho zumovleno solche grundlegenden chinnikami:

von au-Perche, nemozhlivіstyu rozrobki Vlasnyi, galuzevih diskrimіnantnih funktsіy durch vіdsutnіst fahіvtsіv dostatnoї kvalіfіkatsії;

Alternativ vіdsutnіstyu dostatnіh koshtіv für zakupіvlі die zahіdnih Techniken adaptatsії gospodaryuvannya Köpfe vіtchiznyanih;

in tretє, nedostatnіm rіvnem ob'єktivnostі pokaznikіv, SSMSC vіdobrazhayutsya pіdpriєmstvami in fіnansovіy zvіtnostі (Probleme podvіynoї buhgalterії).

Zur gleichen Stunde Ukraїnі vikoristovuyutsya chislennі Techniken univariate diskrimіnantnogo analіzu, aber der Gestank bezsistemnі nicht galuzevih vrahovuyut Vor allem kann ich nicht mіstyat vіdpovіdnih "klyuchіv" іnterpretatsії.