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Business Economics - Pokropivny SF

8.5. Bewertung der Wirksamkeit der Geldanlage proizvodstvennyhi

Verfahren zur Bestimmung der Wirksamkeit von produktiven Investitionen Beurteilung (Investitionen). Die Effizienz der Produktion von Investitionen (Capex) beschreibt die wirtschaftlichen, sozialen oder anderen Ergebnisse und die Wirtschaftlichkeit ihrer Umsetzung. Die Grundlage für die Durchführbarkeit der Investitionen der Beurteilung ist die Rentabilität dieses oder jenes Projekt, in begrenztem Umfang Kapital als Ressource zu vergleichen und maximalen Gewinn aus dem Verkauf der besten von mehreren Optionen (Projekte) Investitionen zu gewährleisten.

Ein übliches Verfahren, um die Wirksamkeit der offiziellen (relevanten) Kapitalanlagen der Beurteilung sind im Wesentlichen die allgemeinen Bestimmungen. Die wichtigsten sind die folgenden.

• Zuerst werden die Berechnung der Wirtschaftlichkeit von Investitionen in dem Verfahren verwendet: die Entwicklung einer Vielzahl von Design und Planung (Prognose) Dokumente; die Zuweisung von realen Investitionen in den Formen der Reproduktion von Anlagevermögen zu optimieren; die Wirksamkeit der Verwendung von eigenen Mitteln zu bewerten.
• Zweitens in der Gesamtwirtschaftlichkeit der Berechnung als das Verhältnis der Wirkung (Ergebnis) auf die Summe der Kapitalkosten bestimmt wird, haben diesen Effekt verursacht. Kosten und Ergebnisse unter den Zeitfaktor berücksichtigt werden berechnet. Die Unternehmen der wirtschaftliche Effekt der Investitionen ist die Erhöhung der Gewinne (Selbstfinanzierung Einkommen).
• verallgemeinernde und Einzel - Dritte, mit Blick auf eine umfassende Untersuchung und Analyse der Wirtschaftlichkeit von Investitionen, die Identifizierung von Reserven es unter Verwendung eines Systems von Indikatoren zu verbessern. Durch verallgemeinern Indikatoren sind Amortisationszeit Investitionen (die Anzahl der Jahre oder Monate, in denen die ursprüngliche Investition zurückgezahlt) und Kapital, dh. E. Spezifische Kapitalinvestitionen pro Einheit des Wachstums der Produktionskapazität und Output. Einzelne Indikatoren Gesamt umfassende Analyse zu sein - ist die Arbeitsproduktivität; Return on Assets; Materialverbrauch (Energieintensität), Kosten, Qualität und technische Niveau der Produktion; die Dauer des Investitionszyklus; der Wert der sozialen Auswirkungen im Vergleich zu den sozialen Normen; Indikatoren Verbesserung des Zustands der Umwelt zu charakterisieren.
• Viertens, in die Wirksamkeit der Investitionen Bestimmung sollte Auswirkungen auf die kumulative Wirkung der so genannten Investitionsfaktoren, dh Maßnahmen vermieden werden, deren Umsetzung erfordert keine Investitionen. Dies bedeutet, dass aus der resultierenden n redpriyatiem Gesamteffekt (Gewinn) ist notwendig, um den Effekt der besseren Kapazitätsauslastung früher eingeführt auszuschließen, die Shift-Index der Geräte erhöhen, die Einführung von progressiven Formen der Organisation der Produktion, Arbeit und Management, die Verbesserung der Ausbildung und Qualifizierung von Personal und so weiter. n.

In der Praxis hat Management-Unternehmen eine Reihe von Entscheidungen für die Investition der sozialen Infrastruktur der Produktion beziehen. In diesem Zusammenhang zwischen dem allgemeinen und absoluten vergleichende (Beurteilung der Durchführbarkeit) die Wirksamkeit der Investitionen zu unterscheiden.

Absolute Effizienz der Investitionen zeigt den Gesamtwert ihrer Erträge (Wirksamkeit) an einem oder an ein anderes Unternehmen. Die Berechnung ist erforderlich, um die tatsächlichen oder erwarteten Auswirkungen auf die realen Investitionen für einen bestimmten Zeitraum zu schätzen.

Vergleichende Wirksamkeit der Investitionen wird nur ermittelt, wenn es mehrere Investitionsprojekte (Business-Lösungen für das Problem) sind. Es beschreibt die Vorteile der (wirtschaftlichen, sozialen, etc.) von einem der Projektkapitalkosten im Vergleich zu den anderen oder den anderen. Die Berechnungen der vergleichenden Wirksamkeit der Übung, um die bestmöglichen Projekte (Optionen) Anlage Produktion zu identifizieren.

Absolute und vergleichende Effizienz der realen Investitionen sind miteinander verknüpft. Die Ermittlung der am besten geeigneten Projekt (Option) Kapitalinvestitionen basiert auf einem Vergleich der absoluten Indikatoren für die Wirksamkeit sowie eine Analyse des letzteren wird durch einen Vergleich der Regelungen geplant oder tatsächlich erzielten Ergebnisse und ihre Dynamik im Laufe der Zeit durchgeführt.

Tragen Sie zwei entsprechende Indikatoren, die die absolute Effizienz der Investitionen bestimmen: die erste (direkt) - Koeffizient der Wirtschaftlichkeit (Rentabilität) der Investitionen ; die zweite (umgekehrt zu der ersten) - die Zeit (Laufzeit) recoupment von Kapitalanlagen . Die Koeffizienten der Wirtschaftlichkeit (Rentabilität) errechnet sich nach den Beziehungen:

• für einzelne Projekte oder Formen der Reproduktion des Anlagevermögens von bestehenden Unternehmen

;

• Enterprise (einzelne Geschäfte und Produktionsanlagen), die so konstruiert sind (gebaut)

(- Als die durchschnittliche jährliche Gewinnwachstum in landwirtschaftlichen Betrieben) und Kapitalinvestitionen sind brutto in vergleichbaren Preisen erfasst ohne Abzug Erhöhung des Gewinns wird als die Differenz in der Größe des Gewinns für das letzte Jahr und der vorherigen Abrechnungszeitraum ermittelt.

Geschätzte Werte der Koeffizienten muss mit einem Standard-Verhältnis verglichen werden , Werden durch das Ministerium für Wirtschaft der Ukraine für einen bestimmten Zeitraum (in der Regel gleich der Länge seiner sogenannten Vorhersagehorizont oder indikative Planung) zentral festgelegt. Die Projekt (Option) Kapitalinvestitionen angemessen (effektiv) erachtet wird, vorausgesetzt, dass .

Die Grundlage für die Bestimmung der vergleichenden Wirksamkeit der realen Investitionen gelegt Wahl wirtschaftlich am besten geeignete Gestaltung von Investitionen, die durchgeführt wird, indem die Indikatoren für die Berechnung der so genannten reduzierten Kosten (können) Formel

> Min (8.1)

wo - Betriebskosten ( Selbstkostenpreis) auf dem i-ten Projekts;

- Die Investitionen für das i-te Projekt.

Entwurf (Version) von Kapitalanlagen mit den niedrigsten Kosten und die beste aus wirtschaftlicher Sicht gegeben. Es sollte jedoch, dass die Berücksichtigung des Themas angemerkt werden, nur solche Projekte, die die Anforderungen der sozialen und technisch-ökonomische Standards, Umwelt und Sicherheit.

Diese Methode der relativen Wirksamkeit der Kapitalanlagen Bestimmung basiert auf der Annahme, dass sie (Investitionen) voll einmalig durchgeführt. In der Tat oft vergleichbare Projekte von einem unterscheiden, ist eine andere die Verteilung der Investitionen für ihre Umsetzungsfristen oder die Dauer der Schaffung von Produktionsanlagen. Daher wirtschaftliche Kapitaleffizienz unter Berücksichtigung des Zeitfaktors bestimmt, dh die Berechnung des Einflusses von an Kapital verschiedenen Produktions auftretenden Kosten für deren Wirksamkeit. Zu diesem Zweck führen Investitionen späteren Jahren zum geschätzten Jahr (in der Regel ist dies das erste Jahr der Investitionen), um sie mit einem speziellen Faktor a multipliziert wird, der durch die Formel definiert ist,

(8.2)

wo - Standardkosten verschiedener Zeiten gleich 0,08 zu bringen;

- Die Dauer der Reduktion (t - das Jahr).

unter Verwendung der Formel (8.2) die Koeffizienten berechnet? die folgende Bedeutung haben für die betreffenden Jahre haben: das erste Jahr - 1,0; die zweite - 0,926; dritte - 0,857; vierte - 0,793; fünfte - 0,734; sechste - 0,680; Siebte - 0,630; Achtel - 0,583; Neunter - 0,540; zehnten - 0,5.

Die Auswirkungen der Kapitalinvestitionen von der Zeitdifferenz ihrer Wirksamkeit kann durch das folgende Beispiel (herkömmliches Daten) veranschaulicht. zwei Projekte sind der Bau der Produktionsanlage entwickelt wurden. Die Kapitalkosten des ersten Projekts beträgt 260 Millionen US-Dollar, auf der anderen Seite -. 250 Mio. USD. Wenn der Begriff der Bau der Anlage 5 Jahre sind CAPEX Investitionsdaten ungleichmäßig verteilt (Tabelle. 8.2).

Tabelle 8.2

BERECHNUNG DER INVESTITIONEN ERKLÄRT Mit einem POMOSCHYUKOEFFITSIENTA das erste Jahr der Investitionen, mln.

Die Projektkosten der jährlichen Produktion des ersten Projekts ist auf 140 Millionen US-Dollar gleich, die zweite -. 142 Mio. USD. Yong-Verhältnis = 0,16.

Verwendung von (8.1), können wir die angepasst Kosten ohne Berücksichtigung des Zeitfaktors berechnen. Nach dem ersten Entwurf bilden sie 181.600.000 UAH. (140 + 0,16 • 260), die zweite - 182 Mio. UAH. (142 + 0,16 • 250). Daher ohne Berücksichtigung der Zeitfaktor erste Projekt ist der Bau einer Produktionsanlage kakbudto effektiver. Wenn jedoch angesichts der Berechnungen nehmen die Kapitalkosten für das erste Jahr der Investitionen um einen Faktor a (siehe. Tabelle. 8.2), sollte der Vorteil für den zweiten Entwurf gegeben werden, da die Kosten für die auf 175 810 000 UAH betragen. (142 + 0,16 • 211,32) gegenüber dem USD 177.860.000 auf den ersten Entwurf. Auf der Grundlage dieser Schlussfolgerung gezogen werden: der erste Entwurf nur genehmigt werden kann, wenn die Verteilung der Kapitalanlagen Datenobjektstrukturen zu verbessern.

• Es gibt bestimmte Merkmale der Bewertung der Wirksamkeit der Investitionen in den einzelnen Stufen und Richtungen der Investitionen und der Reproduktionszyklus.
• Im Prozess der Gestaltung und Einschätzung der Effizienz der Arbeit der Investitionen sollte das Ende ihres Ergebnis unter Berücksichtigung bestimmt werden - die Qualität Design - Lösungen. Um ein angemessenes Maß an Effizienz der realen Investitionsentscheidungen zu erreichen sind gemacht und die ökonomische Logik der besten Optionen für die Design-Entscheidungen. Auf realisierte Projekte sind Investitionen für die Gestaltung berechnet und die neuesten Vorschriften sind im Vergleich zu Gleichaltrigen oder auf der Grundlage ihrer Amortisationszeit.
• Wenn die effektive Investition der technischen Umrüstung und die Rekonstruktion der Unternehmen die Berechnung verwenden , um zusätzliche Indikatoren - bedingte Entlassung von Mitarbeitern und Materialeinsparung und Energieressourcen. Wenn der Zweck der technischen Neuausrüstung (Rekonstruktion) ist es, die Qualität der Produktion, das wirtschaftliche Ergebnis der Nutzung der Anlage zu verbessern, ist der Hersteller profitieren und die Nachfrage der Verbraucher zu erhöhen. In diesem Fall sollte die Anlageperformance der technischen Umrüstung (Rekonstruktion) mit denen die Wirksamkeit der Aufbau neuer Unternehmen verglichen werden.
• Die Berechnungen der Wirksamkeit der Investitionen von Neubau oder Erweiterung bestehender Unternehmen sollten mit dem obligatorischen Vergleich mit ihrer wirtschaftlichen Produktivität der technischen Modernisierung (Rekonstruktion) der jeweiligen Produktionsanlagen durchgeführt werden. Im Prozess um die Leistung zu vergleichen, notwendig, das gesamte Volumen der Investitionen zu berücksichtigen, einschließlich der Kosten für die soziale Infrastruktur zu schaffen, sowie Verluste aus dem "Einfrieren" von Investitionen.
• Die Wirtschaftlichkeit von Investitionen in Umwelt Objekte wird durch Vergleich der durch die Aufrechterhaltung oder Verbesserung der ökologischen Umwelt und Investitionen für die Schaffung (Entwicklung) solcher Objekte erzielte Wirkung bestimmt. Wenn die Wahl der besten technischen Lösung aus mehreren möglichen Gestaltung soll den Zeitfaktor zu berücksichtigen. Um die volle Wirkung der Umsetzung von Umweltmaßnahmen bestimmen sollte die mögliche Verbesserung der Umwelt im gesamten Gebiet zu berücksichtigen, wo es negative Folgen der ökologischen Ungleichgewicht.

Die angegebene Methode, die Wirksamkeit der Investitionen Bestimmung ermöglicht es, die besten Projekte (Optionen) für den Mindestwert der diskontierten Kosten (die Kosten der Rohstoffproduktionsvolumen sowie die durchschnittlichen jährlichen Investitionen im Zeitraum ihrer regulatorischen Amortisation) und bestimmen die Gesamtwirtschaftlichkeit des Projekts durch die Berechnung der erwarteten (Ist) Gewinn-Verhältnis zu wählen Investitionen.

Erschwert jedoch die weit verbreitete Verwendung dieser Technik erheblich oder macht sogar eine objektive Bewertung der Durchführbarkeit der Investitionen mit den entwickelten Marktbeziehungen. Dies ist aufgrund der Tatsache, dass das besagte Verfahren:

1) wurde auf der Grundlage der diskontierten Kosten, die die künstlich konstruiert und nicht wirklich existiert in der Praxis des Managements;

2) nimmt nur teilweise Berücksichtigung der Zeitfaktor (Wert des Geldes im Laufe der Zeit zu ändern);

3) ignoriert die Abschreibungen als eine Quelle der Mittel, und begrenzt somit die Zahlungsströme auf das reine Einkommen;

4) wird nicht berücksichtigt, die bestehende Marktwirtschaft und das wirtschaftliche Risiko der Inflation.

Mit diesen Urteilen besteht ein dringender Bedarf einen anderen methodischen Rahmen für die Bewertung der Durchführbarkeit von produktiven Investitionen zu verwenden. Sie müssen von Fehlern, die mit der offiziellen Verfahren frei sein, und somit besser an die realen Marktbeziehungen zwischen wirtschaftlichen Einheiten angepasst.

Zunächst einmal müssen Sie klar zu verstehen und zu interpretieren, die neuen (noch nicht benutzt) Finanz- und Wirtschafts Bedingungen: Erstinvestition, Cashflow, Diskontsatz, der Barwert der zukünftigen Erträge (Erträge), die interne Rendite, das wirtschaftliche Risiko.

Die anfängliche Investition (Anschaffungskosten des Projekts) - das ist die realen Kosten der Kapitalprojektinvestitionen auf Grund der Ergebnisse aus dem Verkauf von Betriebsmitteln und Steuern. Mathematisch sind sie als die Summe der gemeinsamen Kosten von weniger investieren berechnet in allen Primäreinkommen. Der anfängliche Kapitalaufwand enthalten: die Kosten für Maschinen, Geräte und andere wichtige Unternehmen von Werkzeugen für die reale Kaufpreis (Erwerb); zusätzliche Kosten im Zusammenhang mit dem Transport und der Installation neuer Geräte verbunden sind, sowie mit der technischen Überwachung; Steuern auf den Verkauf von alten Geräten, wenn alle geltenden Gesetze des Landes. Im Hinblick auf die technische Rekonstruktion oder Erweiterung bestehender Unternehmen Investitionen sind die Kosten für Bau-und Montagearbeiten. Bei der Konstruktion des neuen Unternehmens sind langfristige alle in der produktiven Investitionen (Capex) inklusive Kosten berücksichtigt. Im Zusammenhang mit dem Beginn jeder Investition Betrieb des Unternehmens hat eine gewisse Anfangseinkommen, dh die Einnahmen aus dem Verkauf von Altgeräten ..; Steuererleichterungen für den Verkauf von alten Geräten mit Verlust; Steuergutschriften für Investitionen und p. m.

Cash-Flow - eine finanzielle Maß für den Grad der sogenannten Liquidität der Unternehmen (Firmen, Unternehmen), dh die Messung, wie schnell Sie verkaufen können sie (ihr) Vermögenswerte und gi den gewinnen. Dieser Index ist die Summe der Netto-Profit-Unternehmen und zahlungsunwirksame Aufwendungen (wie Abschreibungen). Bilanzierung von Abschreibungen als eine Quelle der Mittel gerechtfertigt und wichtig, weil die Abwertung einer gewissen Verzögerung (das Zeitintervall) zwischen der Bewertung und der beabsichtigten Verwendung haben.

Bewertung der Durchführbarkeit von Investitionen, sicher sein zu setzen (berechnet) Diskontsatz (Kapitalisierung), t. E. Der Zinssatz, der in der Tat charakterisiert, die Rendite, ein relatives Maß für die erwartete Mindestjahreseinkommen des Anlegers. Mit Hilfe des Rabatts (Diskontsatz) bestimmen den Sonderfaktor, die Grundlage der Berechnung, die auf einer Formel von Zinsen und Zinseszinsen, und verwendet wird, Investitionen und Cash-Flows für die Zeit zu fahren ist vergleichbar mit der Form (dh. E. den aktuellen letzten Wert nach einer bestimmten Anzahl von Jahren des Investitionszyklus zu bestimmen) .

Unter dem aktuellen Wert bedeutet , dass der Wert der zukünftigen Gewinne, berechnet , indem der Cash - Flow für jedes Jahr der so genannten Zinsfaktor multipliziert den aktuellen Wert (Spezialuntersetzungsverhältnis) des jeweiligen Jahres auf der Grundlage eines bestimmten Diskontsatz ist. Wenn die Gesamtmenge der Barwert der Erstinvestition subtrahieren, dann haben wir ein Netz in einem der am häufigsten verwendeten Methoden Barwert der Durchführbarkeit der Investitionen in Ländern mit entwickelten Marktwirtschaften zu bewerten.

Der interne Zinsfuß ist gleich dem höchsten Diskontsatz , bei dem der Barwert der Cashflows und Anfangsinvestitionen in etwa gleich ist . Иначе говоря, внутренняя ставка дохода — это дисконтная ставка, при которой чистая нынешняя стоимость денежных потоков равняется нулю. Этот показатель также можно достаточно широко использовать в практике хозяйствования предприятий для оценки эффективности капитальных вложений. Расчетный показатель внутренней ставки дохода должен быть не ниже предельной (необходимой) ставки, которую предприятия (фирмы, компании) устанавливают, исходя из стоимости финансирования и рискованности проекта капитальных затрат.

Хозяйственный риск обычно означает неопределенность и нестабильность гарантирования и получения ожидаемых доходов от капитальных вложений. Оценка целесообразности инвестиций — это почти всегда оценка проектов (альтернативных вариантов) с риском. Будущие доходы от реализации того или иного проекта вложения капитала могут неожиданно уменьшиться или увеличиться. Существует много факторов, вызывающих уменьшение ожидаемых денежных потоков предприятия: потеря предприятием всех позиций на внешнем или внутреннем рынке; увеличение себестоимости товарной продукции (услуг); рост стоимости финансирования; более жесткие требования к защите окружающей среды и т. п.

Основные методические положения, касающиеся определения целесообразности инвестиций того или иного субъекта хозяйствования, отражаются в согласованной системе расчетов и логических действий, которые осуществляются поэтапно, в определенной последовательности.

• Первый этап : расчет начальных инвестиций с использованием начальных цифровых данных по всем элементам, входящим в состав начальных капитальных затрат и начального дохода предприятия.
• Второй этап : определение ожидаемых (возможных) и безопасных денежных потоков за каждый год расчетного периода, учитывая все виды доходов предприятия, суммы амортизационных отчислений и факторов эквивалента уверенности, абсолютное значение которого с каждым последующим годом уменьшается.
• Третий этап : установление нынешней стоимости будущих денежных потоков с использованием процентного фактора (коэффициента приведения a), исчисляемого по формуле (8.2), где означает ставку дисконта (капитализации).
• Четвертый этап : вычисление чистой нынешней стоимости (ЧНС) денежных потоков и оценка по методу применения ЧНС целесообразности инвестиций с учетом рынка и инфляции, и (или) определение внутренне ставки дохода (ВСД), при которой ЧНС равняется нулю, и принятие решения о целесообразности капитальных вложений по методу ВСД.

Приведем пример определения целесообразности капитальных вложений (данные условные). Исходные данные и последовательность расчетов соответствующих показателей для оценки эффективности инвестиций условного субъекта хозяйствования даны в табл. 8.3.

Таблица 8.3

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬРАСЧЕТОВ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ ОЦЕНКИЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

Расчеты показывают, что чистая нынешняя стоимость этого проекта составляет 651 тис. UAH. (см. стр. 10 табл. 8.3). Это означает, что оцениваемый проект капитальных вложений является приемлемым, поскольку показатель ЧМС имеет положительное абсолютное значение и свидетельствует о прибыльности инвестиций вообще.

Наряду с этим предприятие (инвестор) почти всегда хочет знать уровень прибыльности проекта капитальных вложений. В связи с этим (дополнительно или параллельно) следует определить ожидаемый уровень ВСД, при котором ЧНС = 0. По расчетам, приведенным в табл. 8.3, должно быть понятно, что это условие удовлетворяется тогда, когда дисконтная ставка будет поднята с 12 до 14%, то есть установлена более реальная ее величина. Именно 14% и является реальной внутренне ставкой дохода предприятия, которая превышает предельную ставку (13%) и точнее оценивает целесообразность инвестирования.

Особенности оценки эффективности выпуска и реализации ценных бумаг. В процессе оценки эффективности использования ценных бумаг в отечественной системе хозяйствования обычно нужно учитывать: текущие (операционные) затраты, связанные с организацией выпуска, размещения и обращения ценных бумаг; номинальную и рыночную стоимость единицы определенного вида ценных бумаг; общий объем эмитирования ценных бумаг, их часть в общем количестве финансовых ресурсов предприятия (организации) и других субъектов хозяйствования; абсолютный (относительный) доход эмитентов и владельцев тех или других видов ценных бумаг. Именно учет упомянутых показателей определяет особенности оценки эффективности выпуска, размещения и обращения ценных бумаг на отечественном и международном фондовом рынках.

В общем объеме оборота ценных бумаг в Украине наибольшую часть по количеству и стоимости составляют разнообразные акции предприятий (организаций). Поэтому правильной оценке эффективности именно этого вида ценных бумаг эмитенты и владельцы уделяют наибольшее внимание. Общеупотребительная система основных показателей эффективности выпуска и использования акций, которая отражает определенные особенности их аналитической оценки, показана на рис. 8.6.

Fig. 8.6. Основные показатели оценкиэффективности выпуска и обращения акций

• Капитализированная стоимость акций определяет рыночную стоимость акции акционерного общества, т. е.

, (8.3)

где — количество эмитированных акций;

— рыночная стоимость одной акции.

• Балансовая стоимость одной акции является бухгалтерским подтверждением обеспеченности каждой эмитированной акции капиталом акционерного общества. Она рассчитывается с помощью формулы

, (8.4)

где — балансовая стоимость акционерного капитала;

— размер страхового (резервного) фонда.

• Соотношение рыночной и балансовой стоимости акций — это обобщающий индикатор, свидетельствующий об успехе (неудаче) акционерного общества, т. е.

(8.5)

• Прибыль на акцию дает возможность оценивать величину доходов, направляемых на потребление и накопление, приходящихся на одну акцию. Для ее расчета используется формула

(8.6)

где — сумма чистой прибыли;

— сумма процентов за использование заемными средствами.

• Дивидендная отдача акций характеризует размер дохода, направляемый на текущее потребление акционеров, т. е. выплату дивидендов в расчете на одну акцию по рыночной стоимости:

(8.7.)

где d — размер начисленного дивиденда в национальной валюте.

• Коэффициент обеспеченности привилегированных акций позволяет оценить обеспеченность привилегированных акций чистым активами эмитента, а следовательно, и рассчитать степень защищенности капитала инвестора. Его величину исчисляют по формуле

, (8.8)

где — стоимость чистых активов эмитента (акционерного общества);

— количество эмитированных привилегированных акций.

• Коэффициент ликвидности акций характеризует реальную возможность продажи (размещения) акций того или иного эмитента (акционерного общества). Его рассчитывают как соотношение общего объема предложения акций и реального объема продажи акций , т. е.

, (8.9)

• Коэффициент “предложения — спроса” — это соотношения цен спроса и предложения на акции; исчисляется по формуле

, (8.10)

где und — соответственно цена предложения акций и спроса на них.

• Коэффициент обращения акций позволяет определить объем обращения акций конкретного эмитента и является разновидностью показателя ликвидности. Его можно рассчитать, пользуясь формулой

, (8.11)

Кроме перечисленных показателей, экономическую эффективность использования акций, выпушенных эмитентом, опосредованно могут характеризовать относительные объемы роста продажи продукции и полученной чистой прибыли по отношению к операционным затратам на выпуск и размещение всех видов акций за определенный промежуток времени. К тому же, эмитированные и приобретенные работниками предприятия акции служат хорошим побудительным мотивом улучшению качества труда, поскольку размер периодически начисляемых дивидендов на акции прямо зависит от общей суммы чистой прибыли.

Несколько показателей характеризуют эффективность выпуска и приобретения облигаций предприятий и других субъектов хозяйствования: 1) прямой доход на облигацию; 2) конверсионная премия; 3) коэффициент конверсии.

1. Прямой доход на облигации определяет зависимость относительной величины дохода на облигацию от нормы процента и рыночной стоимости облигации. Этот показатель исчисляется по формуле

, (8.12)

где — норма процента прямого дохода на облигацию;

. — соответственно номинальная и рыночная стоимость облигации.

2. Конверсионная премия характеризует величину выгоды (убытков) инвестора от конверсии облигаций в акции и исчисляется по формуле

, (8.13)

где — рыночная стоимость акций на момент выпуска конверсионных облигаций;

— цена конверсии, т. е. цена, по которой облигация может быть конвертирована в акцию.

3. Коэффициент конверсии показывает количество акций, которое можно получить в обмен на конвертированную облигацию. Для его исчисления используется формула

, (8.14)

где — номинальная стоимость конвертированной облигации.

При определении эффективности выпуска (реализации) и использования в системе хозяйствования других видов ценных бумаг (казначейских обязательств, сберегательных сертификатов, векселей, приватизационных имущественных сертификатов) применяются почти те же самые методические основы, т. е. сопоставляются операционные затраты (цены) и итоговые результаты для эмитентов и владельцев. Основным показателем уровня эффективности таких ценных бумаг служит финансовый доход их владельцев в виде определенного годового процента от общей суммы внесенных (депонированных) собственных денежных средств или материальных ценностей в соответствии с действующим законодательством Украины.