Fіnansi - Romanenko OR, Gärtner SY

Betreff der E 11. Der regierende CREDIT Reigning BORG

Klyuchovі termіni: Reigning Kredit derzhavnі poziki, oblіgatsії Reigning pozik, kaznacheyskі zobov'yazannya, Reigning Borg, genau Reigning Borg, kapіtalny Reigning Borg, vnutrіshnіy Reigning Borg, zovnіshnіy Reigning Borg, upravlіnnya Darlehen Reigning upravlіnnya Reigning Borg, konversіya Souverän Borg konsolіdatsіya Der regierende pozik, unіfіkatsіya Reigning pozik, vіdstrochennya Rückzahlung Souverän Borg anulyuvannya borgіv, Darlehen Refinanzierung Staats Borg koefіtsієnt obslugovuvannya Souverän Borg efektivnіst Reigning Kredit operatsіy.

Kredit Reigning yavlyaє ihn dovolі spetsifіchnu Lanka Reigning fіnansіv. Vіn not Got ni okremogo fіnansovogo Fund (Costa, scho für Yogo mobіlіzuyutsya Relief Vorbeigehen, Yak in der Regel über den Haushalt), ni auseinander upravlіnnya Körper. Zusammen Anmerkung der vіn harakterizuє Besonders bilden fіnansovih vіdnosin Kräfte, die i vidіlyaєtsya in okremu Lanka.

Der regierende Kredit für svoєyu ekonomіchnoyu sutnіstyu - tse sukupnіst ekonomіchnih vіdnosin mіzh Kräfte in osobі organіv Vladi th upravlіnnya, eine Seite s, i fіzichnimi dass Yurydychna Persönlichkeiten - s іnshogo für yakih Macht pozichalnikom Ja, ich Garant Kreditgeber.

Die Grundform der Kredit klasichna vіdnosin, wenn Macht vistupaє pozichalnikom koshtіv.

Als Gläubiger fіzichnim i das Leistungsbudget für rakhunok koshtіv nadaє auf platnіy osnovі von Köpfen obov'yazkovogo povernennya Darlehen Yurydychna Einzelpersonen. Obsyag solche operatsіy einzigartig Mensch, nіzh für poperednoї Form.

In ruhigen vipadkah, wenn Macht bere auf sich vіdpovіdalnіst für die Rückzahlung pozik abo vikonannya іnshih zobov'yazan, nehmen Statement fіzichnimi chi Yurydychna besondere, Je Won Bürge (umovny Reigning Kredit). Oskіlki derzhavnі garantії, Yak rozpovsyudzhuyutsya in der Regel auf nedostatno nadіynih pozichalnikіv, der Gestank prizvodyat zu zrostannya vitrat іz tsentralіzovanih fondіv Cent. In sferі mіzhnarodnih ekonomіchnih vіdnosin Strom vistupati Mauger Yak am rolі pozichalnika so i Kreditgeber.

Yak Ekonomichna kategorіya Reigning Kredit poєdnuє in sobі fіnansovі die vіdnosini kreditnі. Yak Lanka fіnansovoї Sistemi vіn obslugovuє formuvannya i vikoristannya tsentralіzovanih Penny fondіv Kräfte. Der regierende Kredit Je zvorotnim, termіnovim ich bezahlt. Zusammen Anmerkung der mіzh dass bankіvskim Darlehen Reigning, Yak klasichnoyu Form von Kredit vіdnosin, іsnuyut suttєvі vіdmіnnostі.

Bankіvsky pozikovy Fonds vikoristovuєtsya für kredituvannya von Unternehmen s metoyu zabezpechennya bezperebіynostі Prozesse rozshirenogo vіdtvorennya pіdvischennya i Yogo efektivnostі. Kredite mozhut oderzhuvati th privatnі Einzelpersonen. Vіdmіtnoyu risoyu bankіvskogo kredituvannya sub'єktіv gospodaryuvannya Je produktiver vikoristannya pozichkovogo Fonds (s abo metoyu Rozwi ku sotsіalnoї іnfrastrukturi virobnichih kolektivіv). Vikoristannya Kredit resursіv Yak kapіtalu stvoryuє Köpfe zur Rückzahlung des Darlehens i viplati protsentіv für rakhunok zbіlshennya vartostі dodatkovogo Produkt.

Koli Well mova yde pro Reigning Kredit, durch otrimanі Reigning poziku Costa nadhodyat in rozporyadzhennya organіv derzhavnoї Vladi, peretvoryuyuchis in їh dodatkovі fіnansovі Ressourcen. Pong vikoristovuyutsya, Yak in der Regel auf pokrittya defіtsitu Budget. Jerel Rückzahlung Reigning pozik i viplati protsentіv sie vistupayut Costa Budget.

Der regierende Kredit - tse vіdnosini vtorinnogo rozpodіlu vartostі vnutrіshnogo Bruttosozialprodukt. Im Bereich der Großmachtkredit vіdnosin nadhodyat Chastina pributkіv i Penny fondіv, vorgeformten auf stadії Pervin rozpodіlu. Zvichayno sie Je timchasovo vіlnі Costa i Bevölkerung von Unternehmen gegen Pevnyi Köpfen der Bevölkerung, die Kollektive trudovі mozhut Iti auf obmezhennya spozhivannya svіdomo. In Tsikh vipadkah Jerel wird Staats Darlehen schmelzen zasobi, priznachenі spozhivannya chi fіnansuvannya neobhіdnih virobnichih abo sotsіalnih vitrat von Unternehmen zu streamen. In den Köpfen totalіtarnoї Sistemi upravlіnnya podіbne obmezhennya genau potřeb vіdbuvatisya Mauger i s Kerosinkocher Macht.

Formuvannya dodatkovih fіnansovih resursіv Kräfte für rakhunok mobіlіzatsії timchasovo vіlnih koshtіv Bevölkerung von Unternehmen i organіzatsіy - tse eine Seite der Großmachtkredit vіdnosin. Іnshoyu їh die Seite des vistupayut fіnansovі zv'yazki, obumovlenі zvorotnіstyu i platnіstyu zasobіv dodatkovo mobіlіzovanih Kräfte. Viplata pributkіv Gläubiger für rakhunok Haushalts nadhodzhen zabezpechuєtsya perevazhno. Wenn tsomu colo platnikіv podatkіv nicht zbіgaєtsya s Beteiligung vlasnikіv tsіnnih paperіv Reigning. Navіt Yakscho pripustiti nemozhlive scho Kontingent platnikіv podatkіv zbіgaєtsya s Kontingent vlasnikіv tsіnnih paperіv, die zweite bei tsomu vipadku wird sposterіgatisya strukturnі rozbіzhnostі: rozmіr podatkіv, SSMSC das Budget der Haut bilden vlasnik tsіnnih paperіv nicht zbіgaєtsya s die Größe oderzhuvanih ihn pributkіv od CREDIT operatsіy Reigning . Oznachaє Tse, scho th Inshyj bіk Großmachtkredit vіdnosin Got pererozpodіlny Charakter.

Ob'єktivna neobhіdnіst vikoristannya Staats Darlehen zadovolennya potřeb suspіlstva obumovlena postіynoyu superechnіstyu mіzh die Größe Tsikh potřeb i mozhlivostyami Kräfte їh zadovolennya für rakhunok Haushalts fondіv schodo. Regulyuvannya Wirtschaft, sotsіalna polіtika Kräfte, vikonannya ihr svoїh funktsіy schodo Defense Kraina th upravlіnnya vimagayut postіynogo zbіlshennya Haushalts vitrat. Chimalih koshtіv potrebuє i mіzhnarodna dіyalnіst Kräfte. Gewinne Staatshaushalt zavzhdi obmezhenі. Tom für nayavnostі vіlnih Penny resursіv die Bevölkerung, von Unternehmen i organіzatsіy organischen Vladi Staats Darlehen herausragen werden.

Dotsіlnіst vikoristannya souveränen Kredit für formuvannya dodatkovih fіnansovih resursіv Kräfte pokrittya i Budget defіtsitu viznachaєtsya eindeutig negativ Mensch naslіdkami für Reigning fіnansіv i trumpery obіgu Kraina porіvnyano geld priyomami (napriklad, emіsії Pfennige) balansuvannya dohodіv vitrat i Uryadov. Tse dosyagaєtsya auf osnovі peremіschennya popitu od fіzichnih i Yurydychna osіb zu Uriadovy Strukturen ohne zbіlshennya sukupnogo popitu i kіlkostі Pennies in obіgu.

Priznachennya souveräne Kredit viyavlyaєtsya in der Tat scho nasampered vіn Je zasobom mobіlіzatsії Kräfte fіnansovih resursіv dodatkovih. In vipadku defіtsitnostі Staatshaushalt dodatkovo mobіlіzovanі fіnansovі Ressourcen vikoristovuyutsya auf pokrittya rіznitsі mіzh Haushalts vidatkami i Einkommen. In razі positiven Haushaltssaldo für mobіlіzovanі Relief Souverän Darlehen Costa vikoristovuyutsya bezposeredno fіnansuvannya ekonomіchnih i sotsіalnih Programm. Oznachaє Tse, scho Darlehen Reigning sein zasobom zbіlshennya fіnansovih mozhlivostey Kräfte, Mauger Warum vazhlivim chinnikom priskorennya sotsіalno-ekonomіchnogo rozvitku Kräfte.

Der regierende Kredit Je takozh Jerel zbіlshennya pributkіv vlasnikіv tsіnnih paperіv scho dosyagaєtsya durch viplatu protsentіv i vigrashіv für Reigning pozikami.

Der regierende Kredit Yak fіnansova kategorіya vikonuє drei funktsії: rozpodіlnu, regulyuvalnu i Kontrollen.

Durch rozpodіlnu funktsіyu souveräne Kredit zabezpechuєtsya formuvannya tsentralіzovanih Penny fondіv Powers abo їh vikoristannya auf strokovostі Prinzipien platnostі i povernennya. Als pozichalnikom Strom mobіlіzuє dodatkovі Costa für fіnansuvannya svoїh vitrat. In Promyslova rozvinutih kraїnah derzhavnі poziki Je Haupt Jerel fіnansuvannya Budget defіtsitu i posіdayut Freund Lage (pіslya podatkіv) in formuvannі dohodіv Budget.

Sutnіst regulyuvalnoї funktsії souveräne Kredit viyavlyaєtsya in der Tat, scho, vstupayuchi in kreditnі vіdnosini, Macht vplivaє Lager trumpery obіgu, rіven Zinssätze für die Marktanalyse Pennies i kapіtalіv auf virobnitstvo i zaynyatіst.

Macht regulyuє Penny obіg, rozmіschuyuchi oblіgatsії derzhavnoї poziki Sered rіznih іnvestorіv Gruppe. Mobіlіzuyuchi Costa fіzichnih osіb, Macht zmenshuє їh platospromozhny Popit. Todі, Yakscho für rakhunok Darlehen profіnansovanі virobnichі vitrati, napriklad іnvestitsії, vіdbudetsya absolut skorochennya gotіvkovoї groshovoї Masi in obіgu. In vipadku fіnansuvannya vitrat auf viplatu zarobіtnoї Lohn, napriklad Lehrer lіkaryam, Anzahl gotіvkovoї groshovoї Masi in obіgu zalishitsya nezmіnnoyu, Hoca mozhliva zmіna Strukturierung platospromozhnogo popitu.

Vistupayuchi auf fіnansovomu Yak pozichalnik Marktanalyse, Netz zbіlshuє Popit auf pozichkovі Ressourcen i beachten Sie von spriyaє zrostannyu tsіni Darlehen. Chim vischy Popit auf vіlnі Costa Seite Kräfte Team Vischim bude für іnshih rіvnih Köpfe rіven pozichkovogo Prozent, tim bude dorozhchim für pіdpriєmtsіv bankіvsky Kredit. Dorozhnecha pozichkovih koshtіv zmushuє bіznesmenіv skorochuvati іnvestitsії in Umfang virobnitstva, vodnochase Won stimulyuє nagromadzhennya in viglyadі pridbannya tsіnnih paperіv Reigning.

Yak Kreditgeber i Garantiemacht Mauger positiv vplivati ​​auf virobnitstvo i zaynyatіst. In Promyslova rozvinutih kraїnah breiteren System pіdtrimki kleine bіznesu, eksportu produktsії abo virobnitstva in okremih Galuzo de Got Ort Rezession durch garantuvannya Kräfte Rückzahlung kreditіv, nadanih Banken Reigning Programm vіdpovіdno. Pіdtrimka kleine bіznesu peredbachaє, scho Macht bere auf sich zaborgovanostі Rückzahlung an die Banken für Kredite, nadanimi Malim pіdpriєmstvam in vipadku їh Konkurs. In bіlshostі Promyslova rozvinutih kraїn funktsіonuyut derzhavnі abo napіvderzhavnі strahovі kompanії, SSMSC für nizkimi Raten strahuyut rizik Nichtzahlung eksporteram natsіonalnih tovarіv. Tsim zaohochuєtsya osvoєnnya novih rinkіv zbutu natsіonalnoї produktsії. Große Bedeutung in stimulyuvannі rozvitku virobnitstva i zaynyatostі Mühe Kredit, scho für rakhunok nadayutsya Kräfte byudzhetіv abo pozabyudzhetnih fondіv. W їh Relief zabezpechuєtsya priskoreny rozvitok vіdpovіdnih regіonіv abo neobhіdnih napryamіv Economy auf tіy chi іnshіy teritorії.

Die Steuer funktsіya souveräne Kredit organіchno pereplіtaєtsya s Verification funktsієyu fіnansіv. Allerdings Won Got svoї spetsifіchnі osoblivostі, porodzhenі Besonders danoї Kategorien:

1) tsya funktsіya tіsno pov'yazana s dіyalnіstyu Kräfte i lagerten tsentralіzovanogo Fonds koshtіv Cent;

2) ohoplyuє ruh vartostі dvostoronnomu um oskіlki peredbachaє povernennya i vіdshkoduvannya otrimanih koshtіv;

3) zdіysnyuєtsya nicht tіlki fіnansovimi Strukturen und die zweite einen Kredit zu etablieren.

Steuer poshiryuєtsya Yak auf zaluchennya pozikovih koshtіv, so dass ich auf їh Reife. Der Haupt kontrolyuєtsya tsіlove vikoristannya koshtіv, Linie їh povernennya i Splat vіdsotkіv svoєchasnіst.

Der regierende Darlehen Mauger Buti vnutrіshnіm i zovnіshnіm.

Der regierende Vnutrіshnіy Kredit vistupaє in solchen Formen: derzhavnі poziki, peretvorennya Chastain vkladіv Bevölkerung in derzhavnі poziki, zapozichennya koshtіv zagalnoderzhavnogo pozikovogo Fonds kaznacheyskі poziki, garantovanі poziki.

Derzhavnі poziki Yak Grundformen vnutrіshnogo Souverän cred harakterizuyutsya den tim, scho Costa timchasovo vіlnі Bevölkerung von Unternehmen organіzatsіy i zaluchayutsya auf fіnansuvannya suspіlnih potřeb Key-Infrastruktur durch i realіzatsіyu oblіgatsіy, kaznacheyskih zobov'yazan dass іnshih vidіv Reigning tsіnnih paperіv.

Oblіgatsіya - naybіlsh poshireny Ansicht Reigning tsіnnih paperіv. Vaughn simvolіzuє Reigning borgove zobov'yazannya i nadaє rechts її vlasnikovі pіslya zakіnchennya Pevnyi termіnu wird die Tasche Borg i Prozent zurückgewinnen. Prodayuchi oblіgatsіyu, drehen Strom zobov'yazuєtsya die Tasche Borg in viznacheny termіn іz Prozent abo viplachuvati Prozent protyagom usogo termіnu koristuvannya pozikovimi zasobami und pіslya zakіnchennya termіnu tsogo i drehen, um die Tasche Borg.

Strom vstanovlyuє nomіnalnu vartіst (nomіnalnu tsіnu) oblіgatsіy. Nomіnalna vartіst zaznachaєtsya auf oblіgatsії i Penny Scrip virazhaє, nadanu vlasnikom oblіgatsії derzhavі in timchasove koristuvannya. Same tsya Scrip viplachuєtsya vlasnikovі oblіgatsії bei Fälligkeit i auf neї narahovuyutsya Prozent. Gegen echte pributkovіst oblіgatsіy für їhnіh vlasnikіv Mauger Buti vischoyu abo nizhchoyu wie nomіnalnogo Prozent festgelegt. Zumovleno Tse note scho oblіgatsії prodayutsya für die Kurs tsіnoyu scho vіdhilyaєtsya od nomіnalnoї vartostі. Vіdhilennya nazivaєtsya Kurs rіznitseyu, i od Einlagen tsіlogo Nummer chinnikіv VONO. Bevor їh Zahlen zokrema, vіdnosyat Wert nomіnalnogo Prozent für oblіgatsієyu, nasichenіst Rinku Reigning tsіnnimi Papero, Lager gospodarchoї kon'yunkturi, rіven Dovira Bevölkerung vor Uryadov.

Für svoєyu sutnіstyu oblіgatsії derzhavnoї poziki Je fіktivnogo kapіtalu Besonders bilden. Spravdі, Yakscho Jerel Einkommen für Papier der tsіnnimi von Unternehmen Je novostvorena vartіst dann für Reigning Paper den viplachuyutsya dohodіv für rakhunok Budget vіdsotki oskіlki Costa, otrimanі für Reigning pozikami, Yak іnvestuyutsya in der Regel nicht in virobnitstvo und ydut auf fіnansuvannya defіtsitu Budget. Іnvestori in derzhavnі tsіnnі Papier die stayut vlasnikami Chastain maybutnіh podatkovih i nepodatkovih nadhodzhen Befugnisse für den Haushalt. In tsomu i polyagaє spetsifіchnіst Souverän fіktivnogo kapіtalu, erzeugt im Allgemeinen ein Yak, von kіntsevomu pіdsumku zu zbіlshennya podatkovih tyagarya. Tom sutnіst derzhavnoї poziki mozhna viznachiti Yak Podatok nimmt voraus (antitsipovany Podatok).

Kaznacheyskі zobov'yazannya (vekselі) plagen Charakter borgovogo zobov'yazannya, spryamovanogo tіlki auf pokrittya defіtsitu Budget. Viplata Einkommen zdіysnyuєtsya in formі protsentіv. Kaznacheyskimi zobov'yazannyami, wird die Regel Yak, oformlyayutsya korotkostrokovі poziki (іnodі serednostrokovі - kaznacheyskі Noti).

In tіsnomu zv'yazku s Reigning pozikami wohnt eine andere Form der souveränen Kredit funktsіonuvannya yakoї oposeredkovuєtsya Spar System-Setup. Auf vіdmіnu od pershoї Staats Darlehen FORMS wenn i fіzichnі yuridichnі Personen kupuyut tsіnnі Papero für rakhunok Vlasnyi timchasovo vіlnih koshtіv, die angegebene Kredit oschadnі Platz für rakhunok derzhavі pozikovih zasobіv. Nayavnіst poserednika mіzh Kräfte i Bevölkerung in osobі Einsparungen SET i nadannya poziki ostannіmi derzhavі für rakhunok pozikovih zasobіv ohne vіdoma їh echte vlasnika (Bevölkerung) geben zmogu vidіliti tsі vіdnosini Besonders souverän Yak Form Kredit.

Peretvorennya Chastain vneskіv Bevölkerung in derzhavnі poziki, priznachenі Kräfte erfordern, durch einen Kauf zdіysnyuєtsya Besonders tsіnnih paperіv (napriklad, kaznacheyskih Spar sertifіkatіv) abo rinkovih tsіnnih paperіv (oblіgatsіy, kaznacheyskih zobov'yazan) und bezoblіgatsіynih pozik dekoriert takozh. In nashіy kraїnі Infektionen tse dosyagaєtsya durch Oschadbank pridbannya tsіnnih paperіv Reigning.

Vikoristannya Kräfte koshtіv pozikovogo Fonds Yak Form souveräner Kredit harakterizuєtsya tim, scho derzhavnі die bezposeredno kreditnі platzieren (nicht obmezhuyuchi Tsikh operatsіy kupіvleyu Reigning tsіnnih paperіv) peredayut Chastain Kredit resursіv auf pokrittya vitrat Uryadov. Tsya Form von Staatskredit funktsіonuє in totalіtarnomu suspіlstvі. Vaughn spriyaє rozvitku іnflyatsіynih protsesіv scho Vor allem in den Köpfen nebezpechnі zhorstkogo Kontrolle über іz Seite znakіv emіsієyu Penny demokratisch obranih organіv. Tom Povny normalіzatsіya vіdnosin mіzh Kräfte i lezhit Kreditsystem bei hohen Straßen viznannya nemozhlivostі direkten zapozichennya pozichkovih koshtіv für pokrittya Budget defіtsitu i vіdshkoduvannya staatlich geförderte Bank Borg yaky utvorivsya für poperednі Propheten.

Kaznacheyskі poziki Yak Form souveräner Kredit virazhayut vіdnosini s nadannya fіnansovoї Relief pіdpriєmstvam i organіzatsіyam Behörden Vladi derzhavnoї th upravlіnnya für rakhunok Haushalts koshtіv auf den Köpfen termіnovostі, platnostі i povorotnostі. In nashіy kraїnі tsya Form von Pokey scho souveränen Kredit vikoristovuєtsya nicht aktiv Duzhe.

Vіdnosini auf lіnії kaznacheyskih pozichok nicht Je analog bankіvskogo kredituvannya, oskіlki auf vіdmіnu od gosprozrahunkovih bankіvskih die Struktur des derzhavnoї Vladi th upravlіnnya nadayut fіnansovu Relief auf іnshih i Köpfe in іnshih tsіlyah. Kaznacheyskі pozichki vidayutsya auf pіlgovih Köpfen SSMSC stosuyutsya termіnіv i Zinsen. Pong mozhlivі in vipadku fіnansovih trudnoschіv von Unternehmen i gospodarskih organіzatsіy durch їh Besonders Lager zur Marktanalyse abo pogіrshennya ekonomіchnoї situatsії in kraїnі. Kaznacheyskі poziki nicht plagen komertsіynoї tsіlі und Je zasobom pіdtrimannya zhittєvo vazhlivih für die nationalen Gospodarstwa ekonomіchnih Strukturen.

In okremih vipadkah Uryadov Mauger garantuvati bezumovne Rückzahlung poziki, vipuschenoї Behörden Vladi th upravlіnnya nizhchogo pіdporyadkuvannya abo okremimi gospodarskimi organіzatsіyami und takozh viplatu protsentіv auf nіy. In Tsikh vipadkah mova yde über umovny Reigning Kredit - garantovanі poziki. Für garantovanimi pozikami Uryadov wirklich Nese fіnansovu vіdpovіdalnіst tіlki in razі neplatospromozhnostі paysite. In nashіy kraїnі stvorenі Köpfen der Renaissance garantovanih pozik in zv'yazku s nadannyam mіstsevim Körper Vladi und takozh okremim gospodarskim Strukturen rechts provoditi operatsії schodo ukladannya pozik.

Der regierende Mіzhnarodny Kredit yavlyaє ihn sukupnіst vіdnosin have yakih Macht vistupaє auf svіtovomu fіnansovomu Marktanalyse in rolі pozichalnika Verleiher abo. Tsі vіdnosini otrimuyut Form zovnіshnіh pozik Reigning. Yak i vnutrіshnі poziki, der Gestank in den Köpfen nadayutsya povorotnostі, termіnovostі i platnostі. Сума отриманих зовнішніх позик із нарахованими процентами включається в державний борг країни. Країнам, що терплять значні економічні і фінансові труднощі, зовнішні позики можуть даватися на пільгових умовах.

Основною метою державних зовнішніх позик є сприяння зміцненню економічного потенціалу, подолання фінансових труднощів країни-одержувача, надання продовольчої допомоги.

Надання зовнішніх позик здійснюється за рахунок бюджетних коштів або спеціальних урядових фондів. Одержувачами позик можуть бути центральні уряди, республіканські й місцеві органи влади. Кредиторами можуть бути фінансово-кредитні установи й інші юридичні особи іноземних держав, приватні особи, міжнародні фінансові інституції, іноземні держави та їх угруповання. До їх числа належать Світовий банк, Міжнародний валютний фонд, Європейський банк реконструкції та розвитку, держави Європейського співтовариства. Усі проекти, на які можуть бути надані позички цими організаціями, поділяються на чотири групи: проекти макроекономічної стабілізації економіки країни-позичальника; проекти структурних перетворень у певних секторах економіки; інвестиційні проекти; проекти технічної допомоги. Кредити міжнародних фінансових організацій надаються на вигідних умовах під низькі проценти (5—7 % річних) на строк до 20 років. Позики країн Євросоюзу в основному є допомогою розвитку країнам, що здійснюють ринкові перетворення, і отримання доходу не має першочергового значення. Найбільшу складність для держави як у плані зростання зовнішньої заборгованості, так і в плані використання кредитів становлять запозичення, одержані від іноземних комерційних структур під гарантію уряду. Ці кредити, як підтверджує досвід багатьох країн, мають найнижчі показники щодо ефективності використання.

Державні зовнішні позики надаються у грошовій або товарній формі (наприклад, кредити держав постачальників енергоносіїв). Як правило, вони бувають середньостроковими або довгостроковими. Грошові позики надаються у валюті країни-кредитора або у вільно конвертованій валюті.

Погашення позик за згодою сторін здійснюється товарними поставками чи валютою. Погашення позик і виплата процентів за ними може відбуватися після закінчення пільгового періоду, який надає відстрочення погашення позики на 3—5 років після використання кредитних коштів.

Як уже зазначалося, державні позики є основною формою державного кредиту. Класифікація державних позик здійснюється за такими ознаками:

1) за правовим оформленням розрізняють державні позики, що оформляються підписними зобов'язаннями або надаються на підставі угод (безоблігаційні), і забезпечені випуском цінних паперів (облігаційні). Угодами оформляються, як правило, кредити від урядів інших країн, міжнародних організацій та фінансових інституцій. За допомогою цінних паперів мобілізуються кошти на фінансовому ринку;

2) залежно від місця розміщення позик їх поділяють на внутрішні — на внутрішньому фінансовому ринку (надаються юридичними і фізичними особами даної країни) і зовнішні — надходять ззовні від урядів, юридичних і фізичних осіб інших країн, міжнародних організацій і фінансових інституцій;

3) за правом емісії розрізняють державні й місцеві позики. Державні позики випускаються центральними органами управління. Находження від них спрямовуються в Державний бюджет. Місцеві позики випускаються місцевими органами управління і спрямовуються у відповідні місцеві бюджети;

4) за характером використання цінних паперів бувають ринкові та неринкові позики. Облігації (казначейські зобов'язання) ринкових позик вільно купуються, продаються і перепродаються на ринку цінних паперів. Неринкові позики не допускають виходу цінних паперів на ринок, тобто їх власники не можуть їх перепродати;

5) залежно від установлення забезпеченості державні позики поділяються на заставні й беззаставні. Заставні позики відображають один з головних принципів кредитування — матеріальної забезпеченості. Заставні позики забезпечуються державним майном чи конкретними доходами. Беззаставні не мають конкретного матеріального забезпечення. Їх надійність визначається авторитетом держави її статусом у світовому співтоваристві;

6) відповідно до терміну погашення заборгованості розрізняють короткострокові (термін погашення до одного року), середньострокові (від 1 до 5 років), довгострокові (понад 5 років);

7) за характером виплати доходу державні позики поділяються на процентні, виграшні та дисконтні (з нульовим купоном). За процентними позиками дохід виплачується у вигляді позикового процента. При цьому може встановлюватись як твердо фіксована на весь період позики ставка, так і плаваюча, тобто така, яка змінюється залежно від різних чинників, насамперед попиту і пропонування на кредитному ринку. Виплата процентного доходу здійснюється на купонній основі. Вона може проводиться щорічно, раз на півріччя, щоквартально. Якщо позики виграшні, то виплата доходу здійснюється на підставі .проведення тиражів-виграшів. Дохід у такий спосіб отримують не всі кредитори, а тільки ті, чиї облігації виграли. Така система доцільна при незначних сумах позики, що припадають на одну особу, унаслідок чого процентний дохід не може істотно стимулювати надання позики державі. Дисконтні позики характерні тим, що державні цінні папери купуються з певною скидкою, а погашаються за номінальною вартістю. Зазначена різниця формує дохід кредитора. За такими цінними паперами відсутні купони, тому їх ще називають облігаціями з нульовим купоном;

8) за характером погашення заборгованості розрізняють одноразову виплату і виплату частинами. У разі погашення частинами може застосовуватись три варіанти. Перший — позика погашається рівними частинами протягом кількох років. Другий — позика погашається щоразу наростаючими сумами. Третій — щоразу сума зменшується. Другий варіант застосовується тоді, коли передбачається в перспективі щорічне зростання доходів держави, третій — навпаки, коли доходи будуть зменшуватись чи зростати державні видатки;

9) залежно від зобов'язань держави в погашенні боргу розрізняють позики з правом і без права дострокового погашення. Право дострокового погашення дає змогу державі враховувати ситуацію на фінансовому ринку.

Державний кредит, як і будь-яка інша форма кредитних відносин, вимагає особливого контролю. Цей контроль поширюється як на залучення позикових коштів, так і на їх погашення.

Найважливішим чинником державних позик є можливість своєчасного і повного повернення боргів і виплати доходу. Це забезпечує в майбутньому і довіру до держави, і заінтересованість у наданні їй позик. Головне при цьому — реальне забезпечення боргів, що, у свою чергу, досягається за рахунок зароблених на залучених коштах доходів.

Джерелами погашення державних позик можуть бути:

доходи від інвестування позичених коштів у високоефективні проекти;

додаткові надходження від податків;

економія коштів від зменшення видатків;

емісія грошей;

залучені від нових позик кошти (рефінансування боргу).

Найбільш реальним джерелом погашення державних позик є доходи, отримані від інвестування позичених коштів.

Емісія грошей є фіктивним джерелом погашення боргу, оскільки внаслідок неї інфляція знецінить повернені державою кредиторам кошти.

Рефінансування погашення старих боргів за рахунок випуску нових позик веде до постійного зростання державного боргу. Таке джерело може використовуватись тільки як разове. Якщо це постійна політика, то це не що інше, як так звана фінансова піраміда. Подібна фінансова політика є необґрунтованою і веде до фінансового краху, оскільки держава рано чи пізно стає неплатоспроможною. Ефективність державних кредитних операцій визначається за формулою:

Формула визначення Ефективності державних кредитних операцій

де Н — надходження за системою державного кредиту;

В — витрати за системою державного кредиту.

Разом з тим сума надходжень за системою державного кредиту і перевищення надходжень над витратами за кредитними операціями не дають вичерпної характеристики їх ефективності. Слід враховувати також позитивний вплив державного кредиту на стан бюджету держави і грошового обігу, і в підсумку — на економічний розвиток суспільства.

Використання державою у своїй фінансовій політиці залучення коштів на кредитній основі веде до формування державного боргу і необхідності чіткої системи управління ним.

Державний борг — це сума заборгованості за всіма борговими зобов'язаннями держави, відсотки за нею і невиконані фінансові зобов'язання держави перед суб'єктами економіки.

Загальна сума державного боргу складається з усіх випущених і непогашених боргових зобов'язань держави (як внутрішніх, так і зовнішніх), і відсотків за ними, включаючи надані іноземним позичальникам гарантії за кредитами місцевим органам влади і державним підприємствам. Крім того, до державного боргу включаються неоплачені державні замовлення, заборгованість з заробітної плати перед бюджетниками, невідшкодований податок на додану вартість та ін., оскільки практично ця заборгованість являє собою некоректно оформлений державний борг, на який до того ж не виплачуються відсотки.

Державний борг поділяється також на внутрішній і зовнішній. У деяких підручниках внутрішній борг визначається як заборгованість кредиторам держави в даній країні, а зовнішній — заборгованість кредиторам за межами даної країни. Тобто поділ державного боргу на внутрішній і зовнішній здійснюється залежно від того, в якій валюті номіновано зобов'язання — в іноземній чи в національній. Од нак з посиленням інтеграційних процесів в економіці і випуском внутрішніх позик, номінованих у вільно конвертованій валюті, поділ державного боргу на внутрішній і зовнішній за цією ознакою став некоректним. Тому внутрішній борг — це сукупність зобов'язань держави перед резидентами, а зовнішній борг — сукупність зобов'язань держави перед нерезидентами (незалежно від того, в чиїй національній валюті номіновано зобов'язання).

Слід зазначити, що внутрішній борг має певні переваги над зовнішнім. Повернення внутрішнього боргу і виплати відсотків за ним не зменшують фінансового потенціалу держави, тоді як зовнішній борг має у своїй основі відплив капіталу з держави. Державний внутрішній борг гарантується всім майном, що перебуває у власності держави. Платоспроможність за внутрішніми позиками забезпечується, як правило, за рахунок внутрішніх джерел. Платоспроможність держави за зовнішніми позиками залежить насамперед від валютних надходжень. Можливості у погашенні зовнішнього боргу визначаються сальдо торговельного балансу. Його позитивне сальдо характеризує ті ресурси, які забезпечують платоспроможність держави і дають змогу тим самим урегулювати платіжний баланс.

Сама система боргів держави зародилася ще у середні віки і нині значно поширилася. Особливо вирізняється стрімкими темпами зростання заборгованості країн, що розвиваються. У більшості наукових праць XVIII і XIX ст. державний борг розглядався як явище негативне. Так, А. Сміт наголошував у своїх працях, що зростання державного боргу може спричинити банкрутство держави як позичальника. Досить категорично щодо державних запозичень висловлювався інший відомий учений Т. Р. Мальтус. Він зазначав, що великий державний борг — це ракова пухлина, яка роздирає життя народу і його добробут. Цієї ж думки дотримувався Ж. Б. Сей, який порівнював державний борг із новою зброєю, страшнішою за порох, зброєю, якою держава повинна користуватися лише у крайньому разі. Водночас досвід розвитку світової економіки підтвердив, що державні запозичення не завжди ведуть до банкрутства держави або до її зубожіння. Сама по собі наявність державного боргу не дає уявлення щодо реального фінансового стану держави. Державний борг — це складне явище, зумовлене низкою факторів, яке в умовах кожної держави може мати свою специфіку. Підтвердженням тому є досвід Англії, яка вважається батьківщиною державного кредиту і яка, незважаючи на зростання державного боргу, досягла розквіту економіки.

Однією з головних характеристик становища боргової залежності країни є відношення суми зовнішнього державного боргу до ВВП. Міжнародний банк реконструкції та розвитку критичним рівнем цього показника вважає 80—100 %. За даними МВФ, у 1995 р. сумарний борг щодо ВВП становив у США 69 %, у Німеччині — 56 %, у Франції — 51,9 %, у Великобританії — 46,6 %, у Японії — 87 %, в Італії — 126,7 %. На початок 1996 р. найбільший розмір зовнішнього боргу мала Мексика (125 млрд дол.) і Китай (111 млрд дол.). Значні розміри зовнішнього боргу мають також Бразилія, Індонезія, Угорщина. За даними Організації економічного співробітництва та розвитку, відбувається зростання зовнішньої заборгованості у світі. Все вище означене дає підстави дійти висновку, що проблема полягає не стільки у розмірах державних запозичень, як у їх використанні. На нашу думку, заслуговують на увагу наукові висновки про те, що розмір річних державних запозичень повинен дорівнювати обсягові капітальних вкладень в економіку. Тобто залучення додаткових коштів зі світового ринку позикових капіталів має стимулювати економічне зростання держави. У більшості країн світу величина державного боргу регулюється законодавчо.

Державний борг має економічно обґрунтовані межі. До категорії країн із надмірним рівнем заборгованості належать ті, які протягом останніх років мали перевищення критичного значення хоча б одного з таких показників: відношення величини накопиченого боргу до ВВП становило понад 80 % або відношення величини боргу й відсоткових платежів до експорту перевищувало 220 %.

Існування великого державного боргу може підірвати економічне зростання країни і негативно впливати на її фінансовий стан. Наявність державного боргу потребує здійснення щорічних відсоткових платежів, які повинні фінансуватись за рахунок податкових надходжень. За стрімкого зростання таких видатків держава повинна або зменшувати видатки на фінансування соціально-економічних програм, або збільшувати свої доходи. Збільшення доходів бюджету досягається за рахунок установлення нових податків та інших обов'язкових платежів або додаткових державних позик. Додаткове запозичення потребує додаткових видатків для обслуговування державного боргу, а введення нових податків може підірвати заінтересованість підприємців до бізнесу. Оскільки джерелом погашення державного боргу є доходи бюджету, зокрема податкові надходження, то можна стверджувати, що зростання боргу порушує збалансованість бюджету і провокує бюджетний дефіцит із його негативними економічними соціальними і фінансовими наслідками. Досвід більшості європейських країн підтверджує, що лише ті країни зуміли уникнути серйозних боргових труднощів, які змогли контролювати дефіцити своїх бюджетів. Використання державних запозичень на фінансування поточних витрат бюджету, у тому числі на обслуговування державного боргу, є найменш ефективним способом. На жаль, така ситуація характерна майже для всіх постсоціалістичних країн Європи.

Ефективність використання державних запозичень значною мірою залежить від системи управління боргом. Управління державним боргом — це комплекс заходів, що здійснює держава в особі її уповноважених органів з визначення умов залучення коштів, їх розміщення і погашення, та забезпечення платоспроможності держави. В управлінні державним боргом України можна виділити такі принципи:

безумовності — забезпечення безумовного виконання державою всіх зобов'язань перед інвесторами і кредиторами, які держава як позичальник взяла на себе, оформляючи договір запозичення коштів;

єдності — урахування в процесі управління державним боргом всіх видів зобов'язань, емітованих як центральним урядом, так і місцевими Радами;

зниження ризиків — розміщення і погашення позик у такий спосіб, щоб максимально знизити вплив коливань кон'юнктури світового ринку капіталів і спекулятивних тенденцій ринку цінних паперів на ринок державних зобов'язань;

оптимальність структури — підтримання оптимальної структури боргових зобов'язань держави за строками обігу і погашення, пом'якшення «піків» платежів;

збереження фінансової незалежності — підтримання оптимальної структури боргових зобов'язань держави між інвесторами-резидентами й інвесторами-нерезидентами, поступове заміщення зовнішнього запозичення внутрішнім;

зниження вартості обслуговування державного боргу, в тому числі й за рахунок дострокового викупу боргових зобов'язань держави*1;

*1: {Слід зазначити, що 1 грн, спрямована на дострокове погашення державного боргу протягом 2001—2002 рр., може забезпечити до 4 грн економії ресурсів у наступні чотири роки та до 11 грн за період до 2010 р.}

прозорості — дотримання відкритості і повної прозорості запозичень, починаючи від розгляду їх доцільності до остаточного погашення, забезпечення доступу міжнародних рейтингових агентств до достовірної інформації про економічне становище у країні-позичальнику.

Процес управління державним боргом включає кілька етапів:

залучення коштів;

використання коштів;

повернення боргу і виплата відсотків.

Державне управління залученням коштів, як правило, здійснюється в контексті бюджетного процесу, де законом «Про державний бюджет» на відповідний рік установлюються граничні розміри боргу і державні гарантії його повернення. Обсяг залучених зовнішніх позик для будь-якої країни визна чається двома факторами: по-перше, скільки капіталу країна може поглинути, по-друге, який обсяг боргу вона може обслуговувати без ризику виникнення кризи платежів. Під час обчислення цих факторів повинні враховуватись як короткострокові, так і довгострокові характеристики державного боргу.

Мета політики управління боргом — одержати найвищий ефект від фінансування за рахунок запозичених коштів та уникнути макроекономічних труднощів і проблем платіжного балансу в майбутньому.

Управління розміщенням запозичених коштів є основним елементом усієї системи управління боргом держави. Залучені кошти повинні використовуватися для фінансування зростання виробничих потужностей. При цьому повинно збільшуватися виробництво товарів не лише для внутрішніх потреб, а й експорт продукції, конче необхідний для одержання іноземної валюти на обслуговування та погашення зовнішнього боргу. Якщо цього не буде, то платежі з обслуговування боргу досягнуть неприпустимо високої частки експорту та вітчизняного виробництва. У результаті комерційні кредитори, побоюючись імовірних неплатежів, скорочуватимуть кредитування країни.

З метою забезпечення платоспроможності держави, тобто можливості погашення боргів, застосовуються різноманітні методи коригування позикової політики.

Найпоширенішими є рефінансування боргу та реструктуризація заборгованості.

Рефінансування державного боргу — це погашення основної заборгованості й процентів за рахунок коштів, отриманих від розміщення нових позик. Для успішного застосування механізму рефінансування необхідна висока фінансова репутація країни-позичальника. На світовому фінансовому ринку репутація позичальників виражається в рейтингах, що присвоюються відповідній країні спеціальними агентствами відповідно до міжнародних правил рейтингування.

Реструктуризація заборгованості полягає в тому, що на певних умовах відстрочується виплата частки боргу. Зокрема, сьогодні використовується кілька варіантів реструктуризації зовнішньої заборгованості, які відпрацьовані Паризьким клубом офіційних кредиторів.

Один із варіантів — це коли на певних умовах проводиться відстрочення виплати частки боргу терміном до трьох років. Існують також варіанти конверсії боргів на акції для вкладення їх у національну економіку.

У 90-х роках почала застосовуватись реструктуризація боргів комерційних банків на основі методу Брейді. Згідно з ним банки реструктуризують борг лише в тому разі, якщо уряд країни-боржника почне виконувати радикальну програму структурних перетворень. За формулою Брейді спочатку провадиться зменшення боргу на 50 %. Решта боргу обмінюється на спеціальні облігації Брейді.

Іншими методами управління державним боргом є конверсія, консолідація, уніфікація, обмін облігацій за регресивним співвідношенням, відстрочення погашення й анулювання позики. Конверсія — це зміна дохідності позики. Держава, як правило, зменшує розмір процентів, які мають виплачуватися за позиками. Збільшення строків дії випущеної позики називають консолідацією. Консолідація і конверсія можуть провадитися також одночасно. Уніфікація позик — це об'єднання кількох позик в одну, коли облігації раніше випущених кількох позик обмінюються на облігації нової позики. У деяких випадках може здійснюватися обмін облігацій за регресивним співвідношенням, тобто коли кілька раніше випущених облігацій прирівнюють до однієї нової. Цей метод економічних обґрунтувань не має.

Відстрочення погашення позики, як правило, провадиться тоді, коли випуск нових позик є фінансово недоцільним, оскільки всі доходи від позик використовують на обслуговування раніше випущених позик. Анулювання боргу означає відмову уряду від його погашення. Анулювання боргів може бути зумовлене фінансовою неспроможністю держави, тобто банкрутством, або політичними мотивами.

Відстрочення погашення боргових зобов'язань, а також анулювання боргу може застосовуватися як до внутрішніх, так і зовнішніх позик.

Управління як зовнішнім, так і внутрішнім боргом включає також комплекс заходів щодо його обслуговування — це погашення позик, виплати процентів за ними, уточнення і зміни умов погашення випущених позик. Погашення позик здійснюється за рахунок бюджетних коштів. У деяких випадках держава вдається до рефінансування державного боргу, тобто погашення заборгованості через випуск нових позик.

Виплата процентів, виграшів, коштів із погашення позик становить основну частку витрат на обслуговування державного боргу. До інших належать витрати з виготовлення, пересилання і реалізації цінних паперів держави, проведення тиражів виграшів, тиражів погашення і деякі інші витрати.

При обслуговуванні зовнішнього і внутрішнього боргів визначають коефіцієнт обслуговування. Для зовнішнього боргу його розраховують як відношення всіх платежів із зовнішньої заборгованості до валютних надходжень держави, виражене в процентах. Сприятливим рівнем обслуговування вважається значення показника 25 %.

Обслуговування зовнішнього боргу здійснюється в процесі виконання державного бюджету. Розрахунки належних до сплати сум із погашення та обслуговування зовнішнього боргу виконуються в доларах США. Перерахунок у національну валюту проводиться за прогнозним курсом валют до гривні. Безпосередньо оплату здійснює державне казначейство.

Обслуговування державного внутрішнього боргу здійснюється Міністерством фінансів через банківську систему через проведення операцій з розміщення державних цінних паперів, їх погашення і виплати доходу.

Граничні розміри державного внутрішнього і зовнішнього боргу встановлює Верховна Рада України одночасно із затвердженням Державного бюджету України на наступний рік.

Структурно-логічні схеми до теми 11 «Державний кредит і державний борг»

Класифікація державного кредиту

Схема 11.1. Класифікація державного кредиту

Форми державного кредиту

Схема 11.2. Форми державного кредиту

Структура державних позик

Схема 11.3. Структура державних позик

Структура державного боргу

Схема 11.4. Структура державного боргу

Структура внутрішнього державного боргу

Схема 11.5. Структура внутрішнього державного боргу

Методи управління державним боргом

Схема 11.6. Методи управління державним боргом