Haupt- Wirtschaft Bücher Der regierende regulyuvannya Economy - Netto SM

Der regierende regulyuvannya Economy - Netto SM

4.4. Der regierende regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі

Die Rolle der Macht in der іnvestitsіynіy dіyalnostі

Vazhliva Rolle in organіzatsії іnvestitsіynoї dіyalnostі nalezhit derzhavі. Derzhavna іnvestitsіyna polіtika - Tse komplexe rechtliche, admіnіstrativnih die zahodіv Kräfte, spryamovanih auf poshirennya ekonomіchnih die іnvestitsіynih protsesіv aktivіzatsіyu. Analіz svіtovoї Praxis іnvestitsіynih protsesіv daє mozhlivіst vidіliti zwei Tipis derzhavnoї іnvestitsіynoї polіtiki: Passive diese Tätigkeit. Passive Derzhavna іnvestitsіyna polіtika polyagaє in der Tat, scho Macht zastosovuє methodologische perevazhno Gesetz, das Charakter ekonomіchnogo obmezhuyuchi bezposerednє admіnіstrativne vtruchannya in іnvestitsіynі Prozesse zu mіnіmumu. In razі aktivnoї derzhavnoї іnvestitsіynoї polіtiki Macht weit zastosovuє Alle Typen metodіv i oft sehr staє іnvestorom.

In Ukraїnі іnvestitsіyny Prozesse regulyuyut Ponad 100 zakonіv die normative aktіv, zokrema Gesetz der Ukraine "Über іnvestitsіynu dіyalnіst" іnshih (1991 p.), "Pro іnozemnі іnvestitsії" (1992 p.), "Pro tsіnnі Papero, dass die Aktien bіrzhu" (1991 p. Dekret) Kabіnetu Mіnіstrіv Ukraine "Über іnozemnogo іnvestuvannya Modus" (1993 p.) ist die іn.

Auf aktivіzatsіyu іnvestitsіynih protsesіv Bula spryamovana "Kontseptsіya regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі in den Köpfen rinkovoї transformatsії Economy" zatverdzhena Kabіnetu Mіnіstrіv Ukraine od Hält 1 chervnya 1995 p., Yak viznachaє osnovnі napryamki derzhavnoї іnvestitsіynoї polіtiki s urahuvannyam realnoї ekonomіchnoї situatsії, Interessenten zaluchennya іnvestitsіy dass їh vikoristannya. Metoyu derzhavnoї іnvestitsіynoї polіtiki Je stvorennya Wettbewerbs seredovischa, realіzatsіya Programm strukturnoї perebudovi Wirtschaft der Ukraine, spryamuvannya іnvestitsіy prіoritetnі in der Filiale, die prog.

Die Grundlage der souveränen regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі Bulo sehr hart takі Prinzipien:

• poslіdovna detsentralіzatsіya іnvestitsіynogo Prozesse;
• zbіlshennya chastki vnutrіshnіh (Vlasnyi) koshtіv sub'єktіv gospodaryuvannya in fіnansovі іnvestitsіynі Projekten;
• Übertragene Zentrum Brechstangen s bezpovorotno Budget fіnansuvannya in virobnichіy sferі auf kredituvannya;
• vidіlennya Haushalts koshtіv perevazhno für realіzatsії Reigning prіoritetіv, Programme (proektіv) spryamovanih auf zdіysnennya strukturnoї perebudovi Wirtschaft;
• fіnansuvannya ob'єktіv, budіvnitstvo yakih pochinaєtsya für rakhunok Haushalts koshtіv, Yak in der Regel auf konkursnіy osnovі;
• nadannya perevagi ranіshe rozpochatomu budіvnitstvu, tehnіchnomu pereobladnannyu die dіyuchih von Unternehmen rekonstruktsії;
• zdіysnennya vіdpovіdnimi Reigning organіzatsіyami Kontrolle über tsіlovim vikoristannyam tsentralіzovanih іnvestitsіy;
• rozshirennya zmіshanogo fіnansuvannya іnvestitsіynih proektіv;
• udoskonalennya normativnoї dass pravovoї bazi s metoyu zbіlshennya obsyagіv zaluchennya іnvestitsіy;
• zaprovadzhennya Sistemi strahuvannya іnvestitsіy.

Komplexe pіdhіd zu souveränen regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі

Іnvestitsії Je Basics perebudovi materіalnogo virobnitstva Sektor, und diese Macht ist schuldig zastosovuvati ekonomіchnih gesamten Komplex, ist die rechtliche admіnіstrativnih zasobіv für podolannya negativnoї tendentsії skorochennya obsyagіv іnvestitsії dass pіdvischennya іnvestitsіynoї aktivnostі. Usі methodische Souverän regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі vzaєmozv'yazanimi Ja, und was їh nicht Mauger Buti dovіlnim zastosuvannya. Dermal Modell derzhavnoї іnvestitsіynoї polіtiki Je Pevnyi poєdnannyam zahodіv die іnstitutіv scho vіdpovіdnih Reigning rozroblyayut dass realіzuyut in tsі kommen. Vіdpovіdnіst organіzatsіynih Formen i metodіv Souverän regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі Ablagerungen od wird rozvitku rinkovih vіdnosin, die Struktur der Wirtschaft konkretnoї ekonomіchnoї situatsії. Nedostatnє vrahuvannya vzaєmovplivu rіznih zahodіv іnvestitsіynoї polіtiki Mauger suttєvo obmezhiti їhnyu efektivnіst. UVES Komplex zasobіv, kotrі zastosovuyutsya s metoyu vplivu auf іnvestitsіynі Prozesse für kіlkoma rozpodіliti können in erster Linie direkt (Abb. 4.4).

Fig. 4.4. Osnovnі zB Souverän regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі

Viznachennya prіoritetnih Bereiche, die ob'єktіv іnvestuvannya

Kopfschmerzen Macht derzhavnoї іnvestitsіynoї polіtiki Je viznachennya prіoritetnih Bereiche, die іnvestuvannya ob'єktіv, SSMSC schuften vіdpovіdati Yak dovgotrivalim natsіonalnim іnteresam Kräfte, so dass ich beachten nevіdkladnim zavdannyam, SSMSC viplivayut іz Suchasnyj wird diese Struktur Wirtschaft der Ukraine.

In derzhavnіy programі zaluchennya іnozemnogo kapіtalu viznacheno osnovnі prіoritetnі sphärischen іnvestitsіynoї dіyalnostі: agropromislovy Komplex (visokoproduktivnі agrotehnologії, modernіzatsіya von Unternehmen, die pererobnoї harchovoї promislovostі, virobnitstvo Tari, sіlskogospodarske mashinobuduvannya, mіnі-Geschäfte fermerskih Gospodarstwa, hіmіchnі zasobi Zahist Roslyn); medichna dass mіkrobіologіchna promislovіst; promislovіst leicht; lіso- Promyslova-Komplex; mashinobuduvannya (teleradіoaparatura, elektropobutovі priladit, pasazhirsky Transport vazhkі Vantazhni lіtaki, medtehnіka, Verstat s Software upravlіnnyam); metalurgіyny Komplex (Pulver metalurgіya, virobnitstvo bіloї zherstі, alyumіnієvogo Blech Rohre i); rozvitok palivno-energetichnogo Komplex i vprovadzhennya energo- i resursozberіgayuchih tehnologіy; Die Verkehrsinfrastruktur; Handyempfang; hіmіchna th naftohіmіchna promislovіst; sotsіalna Infrastruktur; podolannya naslіdkіv Chornobilskoї Katastrophe.

Gegen hoch SSMSC vazhlivі Je tsі prіoriteti, aber der Gestank stvoryuyut vrazhennya vibranih vipadkovo, nezrozumіlim Je zagalny kriterіy їh viznachennya. Auf Dumka bagatoh der ukrainischen ekonomіstіv Sichtungen perelіk Je neobґruntovanim, zanadto detalіzovanim, rozgaluzhenim, Falzen praktichnoї realіzatsії. Gleichfalls іnvestitsіyna polіtika, bei scho derzhavі gehalten, dosі nicht positiv rezultatіv schodo transformatsії Strukturierung Wirtschaft der Ukraine ergab.

Podatkovih regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі

Podatkovih regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі zabezpechuє spryamuvannya іnvestitsіy in prіoritetnі sphärischen Economy vstanovlennyam vіdpovіdnih podatkovih Raten, die pіlg podatkovih.

Theoretizität pіdґruntyam podatkovih regulyuvannya wurde vіdoma in ekonomіchnіy lіteraturі Haushalts kontseptsіya amerikanskogo vchenogo A. Löffler, Schlitz Cauterets in seredinі 1970 p. dovіv scho podatkovі nadhodzhennya Je odnochasno Produkt podatkovoї Ich wette, ich podatkovoї bazi (Sumi pributku). Zi zbіlshennyam podatkovoї Raten vіdpovіdno skorochuєtsya її Basis. Yakscho pіdpriєmtsі zaіnteresovanі im Netz (pіslya Splat podatkіv) dohodі, die Einführung von podatku pereshkodzhatime virobnitstvu opodatkovuvanogo Produkt. Sprichinene in Taqiy sposіb (auf Pevnyi rіvnі podatkovih Raten) zmenshennya virobnitstva Zvesti nanіvets Mauger ob prirіst Haushalts nadhodzhen yaky peredbachuvany. Auf tsіy pіdstavі Bulo zrobleno zagalny visnovok: pozhvavlennya dіlovoї, peredusіm іnvestitsіynoї aktivnostі radikal dosyagti polegshennyam podatkovih tyagarya, tochnіshe - Optimale opodatkuvannyam.

Dosvіd rozvinutih kraїn schodo stimulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі svіdchit, scho auf neї positive vplivaє diferentsіyovany pіdhіd zu nadannya tsіlovih podatkovih znizhok abo Pevnyi pіlg.

Bevor metodіv podatkovih stimulyuvannya іnvestitsіynih protsesіv nasampered nalezhit pіlgove opodatkuvannya pributku. Metodi podatkovih regulyuvannya іnvestitsіynih protsesіv mozhna podіliti auf Vier Gruppen:

• zaprovadzhennya diferentsіyovanih opodatkuvannya Raten;
• zvіlnennya od Splat podatku auf Pevnyi Linien;
• zmenshennya bazi opodatkuvannya;
• usunennya podvіynogo opodatkuvannya.

System opodatkuvannya schuldig Mutter іnvestitsіynu spryamovanіst scho dosyagaєtsya zastosuvannyam in opodatkuvannі obґruntovanoї diferentsіatsії Raten podatkіv Brach od rozmіru Obsession pributku (Einkommen), dass rіvnya vikoristannya pributku auf іnvestitsіyno-virobnichі tsіlі. Tse daє zmogu aktivіzuvati іnvestitsіynu dіyalnіst in prіoritetnih napryamkah. Krіm tsogo, mozhlive zastosuvannya znizhuvalnih koefіtsієntіv Brach od Zuwachs (s porіvnyano poperednіm podatkovih perіodom) chastki pributku scho vikoristovuєtsya auf virobnichy rozvitok.

Efektivnosti Methode podatkovih regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі Je zaprovadzhennya mehanіzmu uniknennya podvіynogo opodat- Kuvanov pributku die aktsіonernih tovaristv divіdendіv. Opodatkuvannya divіdendіv auf rіvnі aktsіonerіv dotsіlno zdіysnyuvati für bіlsh nizkoyu Raten, nіzh opodatkuvannya іnshih dohodіv scho schodo zbіlshit aktivnіst іnvestorіv vkladannya koshtіv in aktsії von Unternehmen.

Zmenshennya bazi opodatkuvannya peredbachaє viklyuchennya Zi Lager pributku, dass das Einkommen scho pіdlyagaє opodatkuvannyu, ruhig Yogo Chastain, SSMSC spryamovuyutsya auf іnvestuvannya. Tacke zmenshennya dotsіlno provoditi pіslya zdіysnennya operatsіy vkladannya koshtіv den Umfang, dass ob'єkti іnvestuvannya scho їh viznano prіoritetnimi.

Іnvestitsіynі pіlgi mozhna nadavati Entbehrung auf netrivaly termіn, pov'yazany s vihodom pіdpriєmstva an einem Projekt potuzhnіst, oskіlki postіynі pіlgi prizvodyat eindeutig strukturelle deformatsіy in ekonomіtsі, znizhuyut konkurentsіyu.

Haushalts dass Penny-Kredit regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі

Besonders Wert oskіlki rinok іnvestitsіynih resursіv nedostatno vorgeformten, іsnuє gіpertrofovana Economy Struktur nadmіrna diferentsіatsіya tehnіchnogo rіvnya virobnitstv, ein Tempel rіven monopolіzatsії, nezamknenіst auf vnutrіshnіy Byudzhetnі methodologische regulyuvannya für Ukraine schuften rinok virobnichih tsiklіv, mayzhe Banken nicht zdіysnyuyut dovgostrokovogo kredituvannya und Vlasnyi іnvestitsіynih koshtіv pіdpriєmstvam brakuє.

Für zbіlshennya Budget іnvestuvannya neobhіdno reformuvati vidatkіv Struktur des Budgets, zmenshuyuchi bei tsomu vitrati dotatsіynogo Charakter i vіdpovіdno zbіlshuyuchi fіnansuvannya іnvestitsіyno-іnnovatsіynih Programm. W tsієyu metoyu in-line Budget Kraina dotsіlno eingeben okremoyu Statte rozvitku Budget, vor allem zavdannyam yakogo Je fіnansuvannya Reigning іnvestitsіynih proektіv. Jerel popovnennya Budget rozvitku Formgebung kann Buti mіzhnarodnih organіzatsіy Darlehen, die Nationalbank Kredite, viplati für ranіshe nadanimi pozikami, nadhodzhennya od Key Infrastruktur in obіg dovgostrokovih іnvestitsіynih oblіgatsіy Einkommen yaky garantuєtsya eine bestimmte Spur zu zwingen, scho in derzhavnіy vlasnostі bleiben.

Rozshirennya Budget іnvestuvannya Got suprovodzhuvatisya reformuvannyam Zahlungssystem pratsі, peredovsіm zbіlshennyam chastki zarobіtnoї bei vitratah zahlen auf virobnitstvo produktsії. Tse mozhlivo tіlki für realіzatsії іnnovatsіynih proektіv, zaprovadzhennya yakih pіdvischit produktivnіst pratsі, das Lager für zrostannya Pay pratsі pіdstavoyu. Zbіlshennya zarobіtnoї Dusty zahlen mozhlivіst vіdmovitisya od bagatoh sotsіalnih Programm, das subsidіy, descho skoroti vidatki Haushalt odnochasnim vivіlnennyam dodatkovih koshtіv notwendig strukturnoї perebudovi.

Іstotnim chinnikom aktivіzatsії іnvestitsіynih protsesіv Je Penny und Kredit Derzhavna polіtika. Solche polіtika vplivaє auf іnvestitsіynі Köpfen regulyuyuchi Penny obіg dass bankіvskoї Robotersystem Yak multiplіkativno stvoryuє groshovі Costa. Natsіonalny Bank wird seit Economy zdіysnyuє Kredit ekspansіyu chi Kredit restriktsіyu Brache. Kredit ekspansіya in perіod ekonomіchnogo Rückgang gehalten für stimulyuvannya ekonomіchnogo rozvitku. Polіtika kreditnoї gehalten restriktsії s metoyu strimannya іnvestitsіynoї aktivnostі. Podorozhchannya Kredit resursіv primushuє іnvestorіv vkladati in Costa naybіlsh efektivnі, pributkovі Projekte.

Protyagom ostannіh rokіv Natsіonalny Bank of Ukraine, nachdem er Duzhe neposlіdovnu polіtiku zmіni oblіkovoї Raten. Also, protyagom S. 1997-1998. Won zmіnyuvalas vіsіm razіv i kolivalasya von 15% naprikіntsі 1997 p. bis zu 82% naprikіntsі 1998. (Abb. 4.5). Zanadto breit dіapazon Oszillationen oblіkovoї NBU-Rate prizvіv zu rіzkogo zmenshennya pitomoї Brechstangen dovgostrokovih kreditіv dass zgortannya іnvestitsіy in Umfang materіalnogo virobnitstva. Im Jahr 1998 der. realnі іnvestitsії znizilis proti poperednogo Rock um 6,9%, mit naybіlshe znizilis іnvestitsії in ob'єkti virobnichogo priznachennya.

Fig. 4.5. Dinamіka oblіkovoї NBU-Rate

Natsіonalny Bank spravlyaє іstotny vpliv auf іnvestitsіyny Prozesse durch regulyuvannya normalisierte obov'yazkovih abo mіnіmalnih rezervіv. Normie obov'yazkovih rezervіv für komertsіynih bankіv vstanovlyuyutsya in viglyadі Pevnyi Prozent od Sumi depozitіv, SSMSC in Natsіonalnomu Bank zberіgayutsya auf їhnіh rahunkah. Für zbіlshennya Kredit resursіv komertsіynі Banken rozshiryuyut kreditnі operatsії, zbіlshuyut chastku dovgostrokovih kreditіv.

Strom Natsіonalny per Banküberweisung operatsії auf Aktienmarkt-Analyse, tobto zdіysnyuє emіsіyu, Verkauf, Einkauf Reigning tsіnnih paperіv. Vstanovlyuyuchi vigіdnі für pokuptsya Minds (Cena abo divіdendi) schodo svoїh tsіnnih paperіv, Netz stimulyuє Kauf їh Yurydychna die fіzichnimi besondere, zmenshuyuchi Menge vіlnih ein paar Cent kann scho Formgebung Buti vikoristanі für kredituvannya іnvestitsіy durch bankіvsku System. Navpaki, zmenshuyuchi vigіdnіst tsіnovih dass divіdendnih Köpfe Reigning tsіnnih paperіv, Macht stimulyuє Umsatz їh Yurydychna, die Einzelpersonen fіzichnimi. Vіdtak in ostannіh z'yavlyayutsya dodatkovі Costa, SSMSC durch bankіvsku System abo bezposeredno vikoristovuyutsya für fіnansuvannya іnvestitsіy. 1995 r. NBU Vpershe zdіysniv Reigning Key Infrastruktur oblіgatsіy Zeilen pro 1 Jahr i nomіnalnoyu vartіstyu 100 Millionen. Krb pid 140% rіchnih. In Persha auktsіonі komertsіynimi Banken gekauft Bulo solche oblіgatsіy für den Betrag von 1,133 Milliarden. Crb. 1997 r. vipuscheno AIDP auf zagalnu Tasche von USD 11258800000 .. für nomіnalnoyu vartіstyu scho das 2,8-fache perevischuє Scrip vipuschenih bei 1996 p. AIDP. In rezultatі їh rozmіschennya zu Budget nadіyshlo koshtіv in sumі 8858100000 USD, auf pokrittya defіtsitu Budget -. 4945900000 UAH.. Die Rückzahlung dieser viplata Einkommen für AIDP 1996-1997 pp. Es hat sich UAH 4838800000. Otzhe kann skazati, scho für rakhunok ninі Reigning oblіgatsіynih pozik rozv'yazuyutsya Deprivation problemi lіkvіdatsії potochnoї zaborgovanostі statt dovgostrokovogo іnvestuvannya prіoritetnі in der Filiale.

In porіvnyannі s Rink tsіnnih paperіv bankіvska System fіnansovomu dass organіzatsіynomu planі bіlshe bereit, aktive Einbeziehung in іnvestitsіynі Prozesse. Jedoch i dosі perevazhaє motivatsіya zu korotkostrokovogo kredituvannya th rozrahunkovo-kasovogo obslugovuvannya klієntіv. MEREZHI spetsіalіzovanih іnvestitsіynih bankіv, Yak Tse Got Lage in Promyslova rozvinenih kraїnah, so zielen ich nicht. Neobhіdno stimulyuvati stvorennya Prozesse wie bankіv, proponuyuchi vigіdnіshі ekonomіchnі Standards їhnoї dіyalnostі, orієntuyuchis auf mіnіmalnu viznachenu chastku dovgostrokovih іnvestitsіynih kreditіv. Montiert auf zakonodavchomu rіvnі Prinzip detsentralіzatsії іnvestitsіynoї dіyalnostі treba pіdkrіpiti vіdpovіdnim Einheit zaohochen zu nagromadzhen dass reіnvestuvannya. Bankіvska System Got vzhe neabiyaky kapіtal, pridatny für іnvestitsіy. Neobhіdno rozrobiti mehanіzm stimulyuvannya pererozpodіlu bankіvskih aktivіv in bіk dovgostrokovogo іnvestuvannya. Aktivіzuvati Schicksal komertsіynih bankіv in іnvestitsіynomu protsesі auf zmіnnі protsentnі Raten stvorennyam Promyslova-fіnansovih Gruppe zu verschieben, pіlgovim opodatkuvannyam dohodіv bankіv od dovgostrokovih kreditіv.

Regulyuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі Tragen gnuchkoї amortizatsіynoї polіtiki

Amortizatsіyna polіtika Je s ein Kopfschmerzen vazhelіv scho geben mozhlivіst derzhavі auf makrorіvnі vplivati ​​auf іnvestitsіynu Kugel. In Promyslova rozvinutih kraїnah Sered Jerel іnvestitsіynih resursіv Costa amortizatsіynogo Fund yaky Je chastkoyu Vlasnyi koshtіv von Unternehmen, naybіlsh vagomі.

Analіzuyuchi Prozesse vіdtvorennya hauptsächlich fondіv in Ukraїnі bіlshіst ekonomіstіv pogodzhuєtsya s tim, scho іsnuyucha amortizatsіyna polіtika nicht spriyaє und navpaki, protidіє nakopichennyu іnvestitsіynih resursіv. Bagatorazovі zatrimki іndeksatsії hauptsächlich fondіv, zastosuvannya understating іndeksіv koefіtsієntіv prizveli i vor scho rozmіri amortizatsіynih vіdrahuvan von Unternehmen in kіlkadesyat razіv Mensch od Summe begann neobhіdnih tatsächlich für vіdtvorennya hauptsächlich fondіv. Für zehn ostannі rokіv amortizatsіynі Fondi von Unternehmen der ukrainischen praktischen povnіstyu vtratili svoє Werte Yak Dzherelo Vlasnyi koshtіv für fіnansuvannya іnvestitsіy.

Gesetz der Ukraine "Über opodatkuvannya pributku der Unternehmen seit 22 Travnia 1997 p. für vsіh sub'єktіv pіdpriєmnitskoї dіyalnostі vstanovleno Modus priskorenoї amortizatsії, yaky ґruntuєtsya auf zaprovadzhennі pіdvischenih, ale postіynih die gesamte perіod, Normen amortizatsіynih narahuvan dass rozrahunku instal lment, vihodyachi іz zalishkovoї vartostі Gruppe hauptsächlich fondіv. In ekonomіchnіy lіteraturі Taqiy Methode nazivaєtsya "Methode zalishku scho zmenshuєtsya". Tsі kommen in mozhna Bulo b roztsіnyuvati Yak namagannya Kräfte suttєvo zniziti zagalny rіven opodatkuvannya vnaslіdok pererozpodіlu pributku in amortizatsіynі Fondi th vіdpovіdnogo skorochennya podatkovoї bazi auf viznachennya Prybutok zu podatku. Bіlshy obsyag vorgeformten koshtіv amortizatsіynogo Fonds mіg bi Buti spryamovanim auf іnvestuvannya Basis. Zu traurig zagalnu Positive spryamovanіst priskorenoї amortizatsії suttєvo obmezheno viznachenim in Zakonі uhvalenim 1998, dass die Reihenfolge narahuvannya amortizatsії. порядком відрахувань частини амортизаційних коштів до бюджету. Так, за оцінками газети «Бізнес», унаслідок обов'язкового відрахування 10% амортизації до бюджету, в Україні було фактично припинено роботу на 200 тисячах підприємств, а бюджет недоотримав 3,5 млрд грн.*2

*2: {Бізнес. — 1999. — 20 вересня (№38). — С. 63.}

З метою активізації інвестиційних процесів доцільно: проводити індексацію основних фондів відповідно до темпів зростання цін з періодичністю не менше ніж один раз на рік; відмовитись від застосування знижувальних коефіцієнтів до норм амортизації; припинити практику вилучення амортизаційних нарахувань до бюджету; дозволити підприємствам самостійно вибирати методи амортизації та вільно переходити з прискорених методів на рівномірні; запровадити систему контролю цільового використання амортизаційних фондів на цілі інвестування у виробництво.

Регулювання участі інвесторів у приватизації

Регулювання участі інвесторів у приватизації здійснюється відповідно до законів України «Про приватизацію майна державних підприємств», «Про приватизацію невеликих державних підприємств (малу приватизацію)», «Про приватизаційні папери», Державної програми приватизації на поточний рік, яка щорічно затверджується Верховною Радою, та інших нормативних актів. Ця сфера регулювання інвестиційної діяльності представлена найбільшою кількістю законодавчих актів, однак на реальних процесах приватизації це поки що суттєво не позначилося.

Нині сертифікатну приватизацію в Україні завершено. Вона забезпечила швидкі темпи роздержавлення, право всіх громадян на безоплатне отримання частки державного майна, але відбувалася тоді, коли грошові заощадження населення поглинула інфляція, а політична нестабільність відлякувала не тільки іноземного, а й вітчизняного інвестора. Наслідком цього стало те, що підприємства, вибрані для сертифікатної приватизації, не одержали інвестицій. Замість реальних власників з'явилася безліч дрібних акціонерів, котрі, як правило, не впливають ні на управління підприємствами, ні на вироблення стратегії їх розвитку.

Перехід до грошового етапу приватизації дасть змогу залучити більшу кількість інвестицій. До того ж у 1999 р. передбачено було провести приватизацію привабливих підприємств вітчизняної економіки — об'єктів енергетики, нафтогазового комплексу, хімічної промисловості, металургії та машинобудування. Це дало можливість виконати програму приватизації у частині надходження коштів до державного бюджету на 85%.

Головна мета такої приватизації полягає в появі ефективних власників, які здатні здійснити необхідні капітальні вкладення та налагодити нормальний виробничий процес.

Ефективними засобами грошової приватизації є проведення аукціонів, комерційних та некомерційних конкурсів з продажу майна, яке перебуває в державній власності. Якщо аукціони та комерційні конкурси є способами залучення до бюджету коштів, які згодом (через перерозподіл бюджету) можуть інвестуватися у виробництво, то некомерційні конкурси проводяться з метою залучення інвестицій безпосередньо в підприємства, що продаються. За результатами некомерційного конкурсу покупець приватизованого підприємства (або пакета акцій) повинен не тільки сплатити його ціну, а й виконати умови конкурсу щодо інвестування виробництва. Цей механізм дає державі можливість впливати на напрямки та обсяги інвестицій і контролювати їх здійснення.

З 11 тисяч договорів, що перебувають на контролі органів приватизації, 767 договорів (8%) стосуються продажу пакетів акцій під інвестиційні зобов'язання. Згідно з указаними договорами протягом 1995—2003 рр. має надійти інвестицій на суму 1,7 млрд грн. та 700 млн дол. USA. Фактично надійшло за 1995—1998 роки інвестицій на суму 560 млн грн. та 287 млн дол. США*3. Проте надходження інвестиційних коштів і досі є незадовільним.

*3: {Сіржук Р. Залучення інвестицій у процесі приватизації // Цінні папери. — 1999. — 28 січня (№3). — С. 3.}

Активізувати участь інвесторів у приватизації можна поширенням застосування некомерційних (інвестиційних) конкурсів; створенням для інвесторів найбільш вигідних умов оподаткування; дальшим вдосконаленням механізму запобігання невиконанню покупцями державного майна умов договорів купівлі-продажу; застосуванням способів ліквідації збиткових підприємств як юридичних осіб, їх наступною реструктуризацією; залученням іноземних інвесторів до приватизації.

Регулювання фондового ринку

Правову основу регулювання фондового ринку становлять закони України: «Про цінні папери та фондову біржу» (1991 р.), «Про господарські товариства» (1995 р.) «Про банки та банківську діяльність» (1991 р.), «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» (1996 р.), Указ Президента України «Про інвестиційні фонди та інвестиційні компанії» (1994 р.) та ін.

У ринковій економіці фондовий ринок є інструментом реалізації регулятивної функції закону попиту і пропозиції. Фондовий ринок створює ринковий механізм вільного переливання капіталів у найефективніші галузі господарства. Фондовий ринок є сегментом як грошового ринку, так і ринку капіталів, які також включають рух прямих банківських кредитів, перерозподіл грошових ресурсів через страхову галузь, внутрішньофірмове кредитування тощо. За умов розвинутих ринкових відносин фондовий ринок функціонує у вигляді ринку цінних паперів. Перерозподільний механізм фондового ринку показано на рис. 4.6.

У процесі регулювання фондового ринку держава може застосувати прямі та непрямі методи впливу на інвестиційну активність.

До методів прямого впливу належать:

• Емісія державних цінних паперів (облігацій внутрішньої державної позики та ін.). Держава є одним з основних емітентів цінних паперів і в такий спосіб вона впливає на встановлення котирування на фондовому ринку.
• Продаж пакетів акцій приватизованих підприємств. Держава визначає перелік пакетів акцій, які будуть запропоновані на продаж у першу чергу, і встановлює їхню початкову ринкову вартість. Саме так держава здатна впливати на пропозицію цінних паперів на фондовому ринку.
• Створення системи захисту інвесторів від втрат залученням до цієї сфери державних страхових компаній та компаній зі змішаною формою власності.
• Запобігання монополізації фондового ринку. Держава проводячи антимонопольну політику, установлює обмеження на володіння пакетами акцій, проводить реєстрацію, ліцензування та атестацію фінансових посередників, створює умови для добросовісної конкуренції на фондовому ринку.

Fig. 4.6. Перерозподільний механізм фондового ринку

Держава може здійснювати й непряме регулювання фондового ринку через податкову політику, регулювання грошової маси й обсягів кредитів, установлення облікової ставки та резервної норми, регулювання операцій з іноземними валютами, експортно-імпортних операцій, операцій з іноземними цінними паперами.

Експертиза інвестиційних проектів

Важливою стороною державного регулювання інвестиційної діяльності є експертиза інвестиційних проектів. Згідно з українським законодавством обов'язковій державній експертизі підлягають державні, міждержавні й регіональні інвестиційні проекти та програми, які реалізуються за рахунок бюджетних і позабюджетних коштів. Інвестиції, що здійснюються за рахунок інших джерел фінансування, підлягають державній експертизі з питань дотримання екологічних, санітарно-гігієнічних вимог, пожежної безпеки, міцності та необхідної довговічності будинків і споруд, а також архітектурних вимог.

Особливі вимоги ставляться до експертизи інвестиційних проектів із залученням іноземних інвестицій, коли інвестори претендують на отримання певних податкових, митних та інших пільг. Такі інвестиційні проекти мають належати до пріоритетних сфер економіки, сприяти створенню нових робочих місць на підприємствах, передбачати впровадження сучасних чи перспективних ресурсозберігаючих та екологічно безпечних видів технологій, сприяти зниженню енергозатрат на одиницю продукції, орієнтуватися на найбільш раціональне використання сировинної бази України, бути конкурентоспроможними на міжнародних ринках.

Забезпечення захисту інвестицій

Підвищення інвестиційної активності в країні безпосередньо пов'язане з гарантіями, які надає держава суб'єктам інвестиційної діяльності, і захистом інвестицій. У Законі України «Про інвестиційну діяльність» зазначено, що держава гарантує стабільність умов інвестиційної діяльності та додержання прав і законних інтересів її суб'єктів. Інвестиції не можуть бути безоплатно націоналізовані та реквізовані, до них не можуть бути застосовані аналогічні за наслідками заходи. Державні органи та їх посадові особи не мають права втручатися в інвестиційну діяльність, обмежувати права інвесторів у виборі об'єктів інвестування, крім випадків, передбачених законодавством. Якщо інвестори та учасники інвестиційної діяльності зазнали збитків унаслідок порушення їхніх прав, то ці збитки мають бути в повному обсязі відшкодовані органами, котрі це вчинили.

Захист інвестицій здійснюється державними органами в різних формах. Передусім держава гарантує захист інвестицій незалежно від форм власності інвестора. Усім інвесторам, у тому числі й іноземним, забезпечується рівноправний правовий режим інвестиційної діяльності, що виключає застосування заходів дискримінаційного характеру, які могли б перешкодити управлінню інвестиціями, вивозу іноземними інвесторами вкладених цінностей та прибутків, отриманих від інвестиційної діяльності, ліквідації інвестицій.

Для захисту інвестицій Законом передбачено, що вони можуть, а іноді й обов'язково мають бути застраховані. Страхові компанії відіграють значну роль в інвестиційному процесі, забезпечуючи підприємцям захист від інвестиційних ризиків. Страхові угоди є також необхідними для отримання кредитів для інвес- тування. З метою страхування інвестиційних ризиків в Україні створено систему страхових і перестрахових компаній, яка обслуговує вітчизняних та іноземних інвесторів.

Залучення іноземних інвестицій та регулювання умов здійснення інвестицій за межі держави

Залучення іноземного капіталу для інвестування економіки країни здійснюється за трьома основними формами:

• пряме інвестування через створення як підприємств з іноземним капіталом, так і спільних підприємств;
• продаж іноземним інвесторам цінних паперів;
• отримання кредитів, позик та гарантій міжнародних фінансових інституцій, країн, державних установ, банків тощо.

Діяльність іноземних інвесторів в Україні регулюється майже 70 законодавчими та нормативними актами. Головними серед них є Закони України «Про захист іноземних інвестицій» (1991 р.), «Про іноземні інвестиції» (1992 р.), «Про державну програму заохочення іноземних інвестицій в Україні» (1994 р.), «Про режим іноземного інвестування» (1996 р.), «Про концепцію створення спеціальних (вільних) економічних зон в Україні» (1994 р.), низкою положень інших законів. Іноземному інвестору досить важко розібратися в безлічі цих законодавчих актів та нормативних положень, які часто суперечать один одному та зазнають постійних змін і доповнень, що погіршують умови діяльності іноземних інвесторів. Так, через численні «призупинення» та пряме скасування окремих положень законодавча діяльність держави щодо іноземного інвестування тільки дискредитувала себе в очах потенційних інвесторів.

Іноземні інвестори виявляють до України великий інтерес, про що свідчить стійка тенденція до збільшення іноземних інвестицій. Позитивні зміни відбуваються і в їхній структурі. Так , до 1997 р. більшість іноземних інвестицій припадала на нематеріальну сферу і передусім на торгівлю й комерційну діяльність (до 34% прямих інвестицій). У 1997 р. частка іноземних інвестицій у матеріальну сферу зросла з 40,1% до 53,9%, а на перше місце за обсягом вийшла харчова промисловість (19,2%), що можна позитивною тенденцією (табл. 4.2). Проте обсяги іноземного інвестування далеко не відповідають потребам України і є незрівнянно меншими від інвестицій у інші країни Східної Європи. Наприклад, у Польщу за ті самі роки було вкладено 20,7 млрд доларів США.

Таблиця 4.2

Питома вага іноземних інвестицій

Крім того, прямі іноземні інвестиції в Україні мають деякі негативні особливості. Вони не створюють національного капіталу, прибуток, отриманий від іноземного інвестування, переважно вивозиться. Так, у 1997 р. з отриманого іноземними інвесторами прибутку в сумі 58,7 млн доларів США було реінвестовано лише близько 5 млн. доларів США.*4

*4: {Економіка України: сучасний стан, динаміка, тенденції розвитку: Інформаційно-аналітичний огляд (1997 рік) / Під ред. В. С. Найдьонова — Донецьк, 1998.}

Активізація залучення іноземних інвестицій у виробничу сферу потребує певного пільгового режиму оподаткування. Наприклад, податок на прибуток виробничих підприємств з іноземними інвестиціями в країнах Східної Європи коливається від 6 до 12%, тоді як у США він становить близько 40%. Виходячи з умов конкуренції на світовому ринку капіталів, Україна не може встановлювати більш високі ставки оподаткування прибутку від іноземних інвестицій, ніж ті, що існують в інших країнах Східної Європи. Ефективними засобами також є запровадження інвестиційного податкового кредиту або податкових канікул, швидке списання капіталу через прискоре- ну амортизацію, тимчасове створення пільгових умов для реалізації продукції, виробленої на підприємствах з іноземними інвестиціями.

Важливою сферою державного регулювання інвестиційної діяльності є визначення умов здійснення інвестицій за межі країни. Відповідно до чинних нормативних актів установлено такі умови надання індивідуальних ліцензій на здійснення резидентами інвестицій за межі країни:

• резиденти можуть здійснювати інвестиції за межі України, беручи участь у підприємствах, які створюються спільно з іноземними юридичними чи фізичними особами; придбання частки в діючих іноземних підприємствах чи придбання у власність таких підприємств цілком; створення за межами країни підприємств, які б повністю належали українським інвесторам, а також відкриття філій та інших окремих підрозділів; придбання нерухомого та рухомого майна, інших майнових прав та прав інтелектуальної власності; придбання акцій, облігацій, інших цінних паперів іноземних держав, фірм, банків та ін.;
• інвестиції за межі країни резиденти здійснюють виключно за рахунок власних коштів, зарезервованих та відображених з цією метою на рахунках бухгалтерського балансу. Забороняється для цього використовувати позичені кошти;
• усі види грошових інвестицій за межі країни (незалежно від їхньої суми) здійснюються лише в безготівковій формі й тільки через кореспондентські рахунки вповноважених банків у банках країн інвестування;
• усі надходження на користь резидентів у іноземній валюті (прибуток, дивіденди та ін.), отримані від здійснення інвестиційної діяльності за межами України, зараховуються на валютні рахунки резидентів. Законодавство визначає порядок обов'язкового продажу валютних надходжень та використання валютних коштів від здійснення інвестиційної діяльності.

Але практика інвестування «за кордон» далеко не завжди здійснюється з дотриманням чинного законодавства. Порівнювання надходжень іноземних інвестицій та обсягів інвестування за межі країни дає змогу дійти висновку, що реальний баланс руху капіталів складається не на користь Україні. Так, у доповіді 10 березня 1999 р. Президент України Л. Д. Кучма зазначив, що валютні цінності, які незаконно перебувають за межами України, становлять 4% загальної суми експорту — 8 млрд 179 млн грн. (2 млрд 227 млн доларів США за курсом на березень 1999 р.). Як сказав глава держави, намагання повернути ці цінності в країну поки що не мали успіху*5.

*5: { Факти. — 1999 р. — 11 березня. — С. 2.}